南方泵業(yè)：業(yè)績略超預(yù)期，13年增長將更強勁
來源：證券時報網(wǎng) 閱讀：3790 更新時間：2013-01-10 15:13事件描述
南方泵業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告,預(yù)計2012年歸屬于母公司凈利潤為1.2億-1.4億元,同比增長20-40%。
單季度業(yè)績增速拐點確認,市占率上升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化是驅(qū)動增長的核心原因；谌陿I(yè)績預(yù)告推測,第四季度凈利潤同比增速或為38%,環(huán)比提高約14個百分點,業(yè)績向好的拐點確認。2012年公司業(yè)績好于行業(yè)水平的主要原因是:
(1)銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢突出,市占率進一步增加。草根調(diào)研反饋,公司相對國外品牌的市場份額顯著提升。
(2)變頻供水設(shè)備、TD管道泵需求旺盛,且毛利率高于其他產(chǎn)品,推動整體收入、毛利率增長。
預(yù)計2013年公司業(yè)績將繼續(xù)維持高速增長,主要原因是:
(1)營銷網(wǎng)絡(luò)強化,有助于銷售擴張?zhí)崴?市占率將進一步上升。公司對國內(nèi)市場完成全覆蓋,銷售人員從2010年的100人增加至目前的400余人,服務(wù)響應(yīng)速度大幅提高,產(chǎn)品性價比優(yōu)勢進一步凸顯。同時,銷售網(wǎng)絡(luò)實力的增強為2013年工業(yè)泵、污水處理泵等新產(chǎn)品的銷售提供堅實的渠道基礎(chǔ)。
(2)水利泵在手訂單量充足,將成為重要業(yè)績增長極。預(yù)計今年水利泵銷售額有望同比翻番。
(3)新產(chǎn)品逐漸進入收獲期。公司的主要新產(chǎn)品——污水處理泵、海水淡化泵都將在2013年進入收獲階段,提供額外的業(yè)績增量。
分析師認為公司有潛力成為“ITT”式的多產(chǎn)品水泵巨頭,銷售額存在數(shù)倍的增長空間,主要原因是:1)未來數(shù)年中國城鎮(zhèn)化、水利建設(shè)等投資仍將產(chǎn)生巨大的水泵需求,且國內(nèi)企業(yè)的泵生產(chǎn)能力正逐漸接近國際最先進水平,為擴大進口替代提供了條件;2)公司的競爭優(yōu)勢在于產(chǎn)品的質(zhì)量控制和售后服務(wù),具備實現(xiàn)產(chǎn)品多樣化的實力。同時在手現(xiàn)金充裕,可用于行業(yè)橫向拓展。預(yù)計未來3年公司不銹鋼泵、水利泵等業(yè)務(wù)都將保持較高增速,而且污水處理泵、海水淡化泵等新業(yè)務(wù)將陸續(xù)成為新的增長點,整體業(yè)績的年均增速或超過30%。
預(yù)計公司2012-13年收入約為11億、14億,每股收益約為0.89元、1.17元,對應(yīng)目前收盤價的PE分別為23、17倍,維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟疲弱,導(dǎo)致不銹鋼泵需求顯著下降;新業(yè)務(wù)推進速度低于預(yù)期。
