雪迪龍：水質(zhì)監(jiān)測是公司成長的下一個階梯
來源：東方證券 閱讀：2102 更新時(shí)間：2013-01-15 11:12事件:公司公告擬使用自有資金14.4萬美元參股40%股權(quán)設(shè)立北京科迪威環(huán)保設(shè)備有限公司,寄望通過與韓國Korbi公司的合作及技術(shù)交流,發(fā)展水質(zhì)監(jiān)測儀器產(chǎn)品,擴(kuò)大公司水質(zhì)監(jiān)測儀器在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)域的產(chǎn)品種類和市場份額從而提升競爭力和盈利能力。
投資要點(diǎn)
水質(zhì)監(jiān)測市場前景廣闊,公司成長的下一個階梯。公司此次與韓國Korbi公司進(jìn)行的股權(quán)合作有望能夠有效且快速的突入水質(zhì)監(jiān)測市場,為即將啟動的水處理監(jiān)測投資做好充分的準(zhǔn)備。在2012年末,水利部、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)了《國家水資源監(jiān)控能力建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施方案2012-2014》,其中明確提出將建1.4萬個國控監(jiān)測點(diǎn),假設(shè)每個監(jiān)測點(diǎn)需采購一臺25萬的監(jiān)測設(shè)備,則短期市場規(guī)模就有35億元,且2013年將是行業(yè)開始大規(guī)模采購的時(shí)點(diǎn)。這也有望為公司在煙氣監(jiān)測外的市場提供了更好的保障。
脫硝改造加速,今年將有望受益于行業(yè)高增長。從火電廠排放標(biāo)準(zhǔn)出臺后,2012年是脫硝改造第一年。根據(jù)環(huán)保部的統(tǒng)計(jì),2011年脫硝覆蓋率僅16.9%。根據(jù)我們的判斷,2012年脫硝改造覆蓋率將有望達(dá)到30%,新增脫硝裝機(jī)量為1億kw,相對2011年增長102%。而公司作為脫硝CEMS龍頭,其訂單和收入也將有望受益行業(yè)的高速增長。
運(yùn)維業(yè)務(wù)推廣加速,存量市場值得期待。相比賣監(jiān)測儀器,為存量市場提供服務(wù)盈利能力強(qiáng)得多。而第三方運(yùn)維的持續(xù)推進(jìn)也將為公司長期增長奠定基石。我們認(rèn)為,隨著存量市場的不斷擴(kuò)大以及第三方運(yùn)維比例的持續(xù)提升,運(yùn)維業(yè)務(wù)將會推動公司中期高速成長。
財(cái)務(wù)與估值
維持盈利預(yù)測及買入評級。考慮到科迪威的短期業(yè)績貢獻(xiàn)存在不確定性,我們維持公司的盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.73、1.07、1.38元,年均復(fù)合增速32.2%,根據(jù)DCF估值測算的公司每股價(jià)值為24.28元,維持公司“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:脫硝增長低于預(yù)期、價(jià)格下滑超預(yù)期、市場份額下滑超預(yù)期。
