華光股份:脫硝催化劑成2013年重要看點(diǎn)
來源：浙商證券 閱讀：2785 更新時(shí)間：2013-01-28 16:31預(yù)計(jì)2012年業(yè)績(jī)略有下滑
國(guó)內(nèi)火電新增機(jī)組數(shù)量下滑明顯,從2012年前三季度數(shù)據(jù)來看,公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)總收入26.93億元,同比下降7.11%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)7700萬元,同比增長(zhǎng)49.38%。我們預(yù)計(jì),公司2012年全年公司凈利潤(rùn)下滑近15%,每股收益約0.45元。
垃圾焚燒鍋爐領(lǐng)域靜待突破
我國(guó)2015年城市生活垃圾無害化處理率目標(biāo)為80%以上,華光是國(guó)內(nèi)唯一同時(shí)掌握爐排爐和循環(huán)流化床兩種垃圾焚燒爐技術(shù)的企業(yè),在該領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)明顯強(qiáng)于同行(市占率30-40%)。目前國(guó)內(nèi)已立項(xiàng)的垃圾發(fā)電項(xiàng)目近百個(gè),保守估計(jì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量160億元以上,而公司引進(jìn)的爐排爐技術(shù)世界領(lǐng)先,毛利率超過20%,盈利能力較強(qiáng)。
新動(dòng)力子公司脫硝業(yè)務(wù)快速推進(jìn)
2012年,公司持股35%的無錫華光新動(dòng)力環(huán)保科技股份有限公司全面投產(chǎn)(主營(yíng)電站脫硝工程及催化劑生產(chǎn)),并開始實(shí)際向上市公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。隨著國(guó)內(nèi)脫硝工程的快速增多,我們預(yù)計(jì),2012年該公司借助華光原有營(yíng)銷渠道實(shí)現(xiàn)新接訂單有望在3億元以上(2013年新接訂單將達(dá)4-5億元),按照目前市場(chǎng)約3.3萬元/立方的價(jià)格測(cè)算,公司脫硝催化劑產(chǎn)品凈利潤(rùn)率在10%以上,較為可觀。
盈利預(yù)測(cè)及估值
我們預(yù)計(jì),2012-2013年公司每股收益0.46元和0.65元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率約22倍和15倍。我們維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素
電站公司資產(chǎn)注入遇阻;
國(guó)內(nèi)垃圾焚燒電廠建設(shè)滯后;
技術(shù)更新導(dǎo)致公司現(xiàn)有產(chǎn)品落后與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手;
鍋爐市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致銷售價(jià)格持續(xù)下降。
