神霧環(huán)保退市啟示錄
7月14日，神霧環(huán)保進(jìn)入退市整理期。由于4月24日—5月27日，神霧環(huán)保收盤價格連續(xù)20個交易日均低于1元，根據(jù)深交所規(guī)則，神霧環(huán)保被終止上市。
“神霧系”另一家上市企業(yè)*ST節(jié)能情況也不樂觀。截至目前，*ST節(jié)能已經(jīng)連續(xù)10個交易日股價在1元以下。
曾經(jīng)，被稱為“神霧雙雄”的神霧環(huán)保和*ST節(jié)能風(fēng)光一時。作為環(huán)保技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)，其實(shí)控人吳道洪靠技術(shù)起家，打下一片江山。曾經(jīng)神霧環(huán)保、*ST節(jié)能股價飆升5倍、8倍，市值最高時達(dá)379億元、287億元。
轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2017年，因被疑存在關(guān)聯(lián)交易，神霧環(huán)保經(jīng)營業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，吳道洪在人們口中也從“博士”變?yōu)?ldquo;騙子”。隨后，重組終止、債務(wù)違約、百項(xiàng)訴訟、被證監(jiān)會調(diào)查、項(xiàng)目停工等問題接踵而來。
不過3年，神霧雙雄隕落，吳道洪商場失利。
研發(fā)、經(jīng)營難兼顧
神霧環(huán)保由吳道洪創(chuàng)立。不管是核心技術(shù)，還是商業(yè)模式，吳道洪一直是神霧環(huán)保的主心骨。
和其他上市公司高管不同，除了企業(yè)家的名頭外，吳道洪在科研領(lǐng)域也是名聲在外——1994年畢業(yè)于北京航空航天大學(xué)航空發(fā)動機(jī)專業(yè)并獲博士學(xué)位，1995年進(jìn)入中國石油大學(xué)重質(zhì)油加工國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室從事博士后研究一年，獲國家專利27項(xiàng)，任國家科技部創(chuàng)新基金節(jié)能項(xiàng)目評審專家組組長……
在此前的媒體報(bào)道中，吳道洪的科研技術(shù)成果及其博士學(xué)位尤為醒目。技術(shù)出身無疑助力了吳道洪開啟神霧雙雄的傳奇。
追溯至學(xué)生時代，吳道洪一直致力于研究燃燒與霧化技術(shù)。還是學(xué)生的他發(fā)現(xiàn)了該技術(shù)在民用領(lǐng)域的巨大潛力，不僅可以節(jié)能降耗，還能助力減排。當(dāng)時很少人關(guān)注到這一市場，這讓吳道洪看見了商機(jī)。
1996年，博士后研究結(jié)束后，吳道洪并沒有繼續(xù)他的科研之路，而是以其自主研發(fā)的燒嘴式蓄熱技術(shù)為基礎(chǔ)，開起了公司，為耗能較大的企業(yè)推銷節(jié)能技術(shù)。邯鄲鋼鐵成為其首個客戶，經(jīng)過改造，工業(yè)爐平均節(jié)能率提高了30%。
開局小有成就，此后神霧環(huán)？焖侔l(fā)展，不僅順利融資，還先后于2005年和2007年收購了華福工程有限公司、江蘇省冶金設(shè)計(jì)院等專業(yè)設(shè)計(jì)企業(yè)，實(shí)力進(jìn)一步加強(qiáng)。
2014年，通過并購重組，神霧環(huán)保在深交所上市。2016年，*ST節(jié)能也借殼上市。此后神霧系發(fā)展勢頭迅猛，股價飆升。
然而，前期的快速發(fā)展，也給神霧環(huán)保埋下了隱患。其重點(diǎn)布局的工業(yè)環(huán)保項(xiàng)目建設(shè)投資大，周期長，回報(bào)慢，如果前期建設(shè)的部分項(xiàng)目沒有回款，則會影響后續(xù)項(xiàng)目的開發(fā)。
此外，隨著技術(shù)研發(fā)越來越深入，需要的資金也越來越多。吳道洪曾表示，“不同于一、二代技術(shù)，三代技術(shù)可謂顛覆性革新，需要更多資金支持。動輒幾十上百億的項(xiàng)目，光靠神霧自己籌錢遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。”
2018年，作為資產(chǎn)已超過250億元、擁有9家全資子公司的神霧環(huán)保，竟被爆出拖欠員工薪水，資金流緊張。對于當(dāng)時的困局，吳道洪曾明確對本報(bào)記者表示：“說白了現(xiàn)在就是缺錢！”
商業(yè)模式存隱患
2018年的吳道洪認(rèn)為，隨著公司更多項(xiàng)目的落地運(yùn)行，技術(shù)被市場逐步認(rèn)可，神霧環(huán)保的危機(jī)也將隨之化解，但事實(shí)并非如此。
在業(yè)內(nèi)人士看來，神霧系的困境與吳道洪選擇的商業(yè)發(fā)展模式不無關(guān)系，市場甚至戲稱為“神霧模式”。
據(jù)記者了解，這是一種為高耗能企業(yè)提供設(shè)計(jì)、施工、試運(yùn)行等總包工程的服務(wù)模式（下稱“EPC模式”）。神霧環(huán)保以其自主研發(fā)的技術(shù)為核心，同時出資參與項(xiàng)目，在施工中擁有較大的自主權(quán)。這一模式正是市場質(zhì)疑的關(guān)鍵。
2017年，自媒體“葉檀財(cái)經(jīng)”曾發(fā)文稱，神霧環(huán)保一直在利用關(guān)聯(lián)交易實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。“通過資本運(yùn)作，神霧集團(tuán)控制了兩家上市公司——神霧環(huán)保和神霧節(jié)能。集團(tuán)是總指揮，旗下子公司就像一枚棋子，服從命令，關(guān)聯(lián)交易。”
某投資機(jī)構(gòu)分析師支持該觀點(diǎn)，稱神霧環(huán)保的關(guān)聯(lián)交易市場皆知，其邏輯與市政項(xiàng)目BOT的工程收入類似。
而在此前專訪中，吳道洪曾做出解釋：“沒有成功先例，甚至是首次建設(shè)項(xiàng)目，市場怎么去相信你？為打消業(yè)主顧慮，我們只能被動選擇技術(shù)與資金同步參與，出了技術(shù)還要出部分資金，通過聯(lián)合方式盡快建立示范項(xiàng)目。既在項(xiàng)目中占股，又把工程拿給自己做，此番引導(dǎo)性投資就成了工業(yè)類PPP關(guān)聯(lián)性交易。”
還有分析人士表示，神霧環(huán)保是輕資產(chǎn)企業(yè)，技術(shù)是核心，而技術(shù)優(yōu)勢的發(fā)揮需要資金的支持，沒有雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力，難以持續(xù)發(fā)展。
神霧環(huán)保出現(xiàn)的問題也多與資金有關(guān)。2018年，其接連爆出債務(wù)違約、仲裁訴訟、違規(guī)擔(dān)保等事件。
2019年，神霧環(huán)保因違規(guī)為控股股東神霧集團(tuán)及其子公司借款提供擔(dān)保，累計(jì)金額約10億元，北京監(jiān)管局勒令其整改并出具警示函。同時，神霧環(huán)保、神霧集團(tuán)及吳道洪因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會立案調(diào)查。
資金問題呈多米諾骨牌效應(yīng)
在缺少資金支持的情況下，以技術(shù)起家的神霧系明顯發(fā)展后勁不足。
2018年開始，神霧環(huán)保、*ST節(jié)能的研發(fā)投入驟降，研發(fā)人員也大幅減少。神霧雙雄均在年報(bào)中表示，受資金影響，拖欠員工工資嚴(yán)重，造成人員大量流失，且高管變動頻繁，若員工工資問題近期得不到有效解決，將會因核心人員流失及技術(shù)人員流失而引發(fā)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。
2018年及2019年上半年，神霧環(huán)保研發(fā)投入同比大降82%、99%。僅2018年，神霧環(huán)保董事、監(jiān)事、高管有12人離職。*ST節(jié)能更甚，不僅研發(fā)投入大減，研發(fā)人員也從2017年的超400人減少至2019年的18人。2018—2019年，*ST節(jié)能董事、監(jiān)事、高管離職超30人。
此外，受資金緊張及項(xiàng)目方融資進(jìn)度未達(dá)預(yù)期的影響，從2019年10月開始，神霧環(huán)保勝沃等重點(diǎn)項(xiàng)目一直處于停工狀態(tài)。
近兩年來，為化解公司危機(jī)，吳道洪一直在找尋戰(zhàn)略投資者，甚至不惜出讓實(shí)控權(quán)。
2018年，神霧環(huán)保在公開回答投資者提問時表示：“經(jīng)向控股股東神霧集團(tuán)了解，如果引戰(zhàn)成功，因集團(tuán)增資擴(kuò)股的原因會導(dǎo)致目前實(shí)控人吳道洪博士的股權(quán)被稀釋，可能導(dǎo)致實(shí)控權(quán)變更，但吳博士仍然會是集團(tuán)的重要股東之一，吳博士作為神霧技術(shù)領(lǐng)軍人物的地位不會發(fā)生改變。”
2018年，神霧集團(tuán)曾與青島伯勒、上海圖世簽訂了投資《合作框架協(xié)議》。一年后，神霧環(huán)保卻稱，各方未能就相關(guān)事項(xiàng)達(dá)成協(xié)議，因而終止。
引資之路不順利，諸多問題遲遲無解，也反映在神霧雙雄的股價上。2018年初到2019年底，兩公司股價一路從20元跌至2元以下。
按照深交所規(guī)定，退市整理期為30個交易日，屆滿的次一交易日神霧環(huán)保股票將摘牌；退市后，神霧環(huán)保將不能重新上市。
而另一神霧系成員*ST節(jié)能還在掙扎中。咨詢機(jī)構(gòu)深度資本認(rèn)為，和債權(quán)人協(xié)商分階段解決債務(wù)，或進(jìn)行重組才有可能讓*ST節(jié)能重獲生機(jī)。然而，截至記者發(fā)稿，*ST節(jié)能已經(jīng)連續(xù)10個交易日股價在1元以下。如果未來10個交易日，*ST節(jié)能股價無法回升至1元面值以上，或也將面臨退市。
留給吳道洪的時間不多了。
使用微信“掃一掃”功能添加“谷騰環(huán)保網(wǎng)”
