環(huán)保部出臺(tái)水泥最嚴(yán)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn) 龍頭10股機(jī)會(huì)大
環(huán)保部日前發(fā)布了《水泥工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》和《水泥窯協(xié)同處置固體廢物污染控制標(biāo)準(zhǔn)》，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在全國大氣污染治理深入的背景下，水泥行業(yè)出臺(tái)最嚴(yán)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，將進(jìn)一步加快行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰速度，2014年行業(yè)龍頭企業(yè)有望獲得更多的兼并重組機(jī)會(huì)，而中小企業(yè)將感受到生存壓力。
據(jù)中國證券網(wǎng)報(bào)道，新標(biāo)將從2014年3月1日起正式實(shí)施，這是我國第三次對(duì)《水泥工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》進(jìn)行修訂，之前兩次分別在1996年和2004年。
本次修訂的主要內(nèi)容包括三個(gè)方面：一是適用范圍在原有水泥原料礦山開采、水泥制造、水泥制品生產(chǎn)的基礎(chǔ)上，增加了散裝水泥中轉(zhuǎn)站；二是調(diào)整現(xiàn)有企業(yè)、新建企業(yè)大氣污染物排放限值，增加適用于重點(diǎn)地區(qū)的大氣污染物特別排放限值；三是利用水泥窯協(xié)同處置固體廢物的，明確要求除執(zhí)行本標(biāo)準(zhǔn)外還應(yīng)執(zhí)行相應(yīng)的污染控制標(biāo)準(zhǔn)。
由于新標(biāo)對(duì)環(huán)保要求的大幅提高，水泥企業(yè)環(huán)保投資和運(yùn)行成本將明顯增加。據(jù)測(cè)算，水泥企業(yè)除塵、脫硝等環(huán)保投資比例將達(dá)到10%至12%，環(huán)保設(shè)施運(yùn)行將增加水泥噸成本約12至15元。據(jù)分析人士預(yù)計(jì)，明年中小水泥企業(yè)及無窯粉磨企業(yè)將會(huì)感受到生存壓力，而行業(yè)龍頭企業(yè)憑借成本、技術(shù)優(yōu)勢(shì)有望獲得更多兼并重組機(jī)會(huì)，進(jìn)而促進(jìn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、集中度提高。
其實(shí)，今年下半年部分區(qū)域受節(jié)能減排、大氣治理需要，區(qū)域內(nèi)水泥企業(yè)已經(jīng)感受到了來自供給端持續(xù)改善帶來的水泥價(jià)格回升、盈利改善。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，華東、中南地區(qū)四季度以來水泥價(jià)格已經(jīng)累計(jì)上漲20%、23%，明顯高于去年同期水平。
最新一期水泥價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，上周全國水泥均價(jià)因東北吉林、黑龍江公布冬儲(chǔ)價(jià)格而小幅回落0.39%，華東水泥均價(jià)依然維持高位平穩(wěn)，中南除兩廣、湖南部分地區(qū)價(jià)格回落10至30元外，其他大部分區(qū)域保持平穩(wěn)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，目前華東、中南地區(qū)由于企業(yè)庫存相對(duì)偏低，水泥價(jià)格平穩(wěn)有望維持到明年1月中旬，而華東、中南區(qū)域由于水泥價(jià)格下半年漲勢(shì)較好，區(qū)域內(nèi)企業(yè)盈利將出現(xiàn)超預(yù)期可能。
【概念股解析】
天山股份：保價(jià)控量+成本精管下，業(yè)績(jī)降幅收窄
保價(jià)控量+成本精管下，三季報(bào)業(yè)績(jī)降幅收窄。前三季度業(yè)績(jī)同比降幅由中報(bào)-33%收窄至-12%，其中：為應(yīng)對(duì)新疆低迷市場(chǎng)，公司采取保價(jià)控量策略，水泥及熟料銷量同增11%至2000萬噸，噸收入↓29，遠(yuǎn)低于新疆均價(jià)百元降幅，營收同增1%。市場(chǎng)低迷下公司持續(xù)加大成本精管力度，噸成本同↓23，噸毛利同↓6，毛利率略↑0.2%。短期借款增加下噸費(fèi)用↑1，費(fèi)用率↑1.8%。最終噸凈利↓4，凈利率↓1.5%至6.1%。
全年預(yù)增-30%~-5%。分季度看，Q3毛利率相比Q2持平，凈利率↓0.8%，業(yè)績(jī)同降0.1%。全年業(yè)績(jī)預(yù)增-30%~-5%，EPS0.25~0.34，其中Q4EPS-0.09~0元(去年同期-0.03元).
新疆需求高增長(zhǎng)下，過剩產(chǎn)能望得到有效消化。新疆基建落后，且資源豐富，地理位置特殊，政策傾斜大力支撐下，需求望持續(xù)高增長(zhǎng)。盡管目前產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，但在新增產(chǎn)能被嚴(yán)控，落后淘汰加速環(huán)境下，產(chǎn)能沖擊將逐年減小，需求的高增長(zhǎng)望有效消化過剩產(chǎn)能。我們假設(shè)在建線14年前全部投產(chǎn)，擬建線均攤至15、16年投產(chǎn)，未來需求增速年均增長(zhǎng)25%，峰值月熟料需求/全年均值=1.5。結(jié)果顯示：13~16年產(chǎn)能利用率分別達(dá)46%、52%、61%、74%，峰值產(chǎn)能利用率69%、78%、92%、111%。由此判斷14年新疆存在觸底回升的可能，量?jī)r(jià)望齊升。
東部未來主要看協(xié)同和供給控制。公司江蘇業(yè)務(wù)比重約20%，江蘇在3、9月開始的旺季均迎來一輪提漲，一方面受益需求環(huán)比回升，另一方面受益限電限產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)。東部未來需求增長(zhǎng)空間小，主要看協(xié)同和供給控制。
預(yù)計(jì)公司2013-14年業(yè)績(jī)?yōu)?.31、0.41元，對(duì)應(yīng)PE分別為21、16倍，等待新疆市場(chǎng)底部回暖、破而后立，維持“謹(jǐn)慎推薦”。
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