展望“水十條”系列之一:污水處理提標(biāo)改造利好MBR
“水十條”政策將拉開(kāi)水處理行業(yè)增長(zhǎng)大幕
根據(jù)最新消息,作為我國(guó)治理水污染最重要的綱領(lǐng)性文件《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》送審稿現(xiàn)已報(bào)送國(guó)務(wù)院,預(yù)計(jì)最快2014年底或2015年初將會(huì)出臺(tái)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為,“水十條”的出臺(tái)將會(huì)直接拉動(dòng)2萬(wàn)億的投資,為了幫助投資者更好的把握投資機(jī)會(huì),我們將用一系列報(bào)告為大家剖析污水處理提標(biāo)改造、工業(yè)廢水處理、飲用水安全及工業(yè)節(jié)水等幾個(gè)方面的內(nèi)容。
我國(guó)水資源十分短缺、水體污染較為嚴(yán)重
中國(guó)是全球最缺水的國(guó)家之一,人均可更新淡水量?jī)H為世界平均水平的1/3,此為資源性缺水。同時(shí),在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá),人口稠密的地區(qū),人均可更新淡水量又僅為全國(guó)平均的十分之一,此為結(jié)構(gòu)性缺水。更為嚴(yán)重的是水體污染較為嚴(yán)重,根據(jù)《2013年環(huán)境水資源公報(bào)》劣V類水質(zhì)占總河長(zhǎng)的14.9%,劣V類水質(zhì)斷面比例達(dá)到19.5%,此為水質(zhì)性缺水。
我國(guó)水處理排放標(biāo)準(zhǔn)偏低,提標(biāo)改造需求迫切
通過(guò)對(duì)比城鎮(zhèn)污水處理排放標(biāo)準(zhǔn)和地表水環(huán)境質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn),我們發(fā)現(xiàn)排放達(dá)到最高要求的水質(zhì)(一級(jí)A)仍為劣V類水。國(guó)家及環(huán)保部各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)多次公開(kāi)表示將在2017年以前消滅劣V類水,“水十條”的出臺(tái),可能促成污水處理標(biāo)準(zhǔn)提高到接近地表IV類水質(zhì)。
提標(biāo)改造推動(dòng)MBR達(dá)到300億市場(chǎng)規(guī)模
如果排放標(biāo)準(zhǔn)提高,傳統(tǒng)工藝可能無(wú)法完全滿足修訂后的排放標(biāo)準(zhǔn),在這種情況下,MBR作為一種新型、高效的污水處理工藝,將會(huì)成為大多數(shù)新建污水處理廠或老廠提標(biāo)改造的首要選擇。隨著MBR滲透率的提高,我們推算到2015年MBR的處理能力將達(dá)到538.5萬(wàn)噸,市場(chǎng)規(guī)模接近90億元,而長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,到2020年MBR的滲透率有望提高到15%,處理能力將能達(dá)到3000萬(wàn)噸/日,市場(chǎng)規(guī)模則有望再增加兩倍到300億元左右。
首次覆蓋碧水源,給予買入評(píng)級(jí)
碧水源是國(guó)內(nèi)MBR的龍頭企業(yè),在萬(wàn)噸級(jí)以上的MBR項(xiàng)目中,以198.45萬(wàn)噸/日的總處理能力,占總市場(chǎng)44.64%份額。我們預(yù)計(jì)2014-2016年,碧水源在污水處理整體解決方案、市政與給排水工程、凈水器三個(gè)方面將齊頭并進(jìn),收入將達(dá)到44.2億、60.5億和80.9億,同比增速分別為41%、37%和33.8%。我們預(yù)測(cè)公司完成此次增發(fā)后,14-16年攤薄EPS分別為0.88元、1.22元和1.6元。我們給予公司36.6元的目標(biāo)價(jià)格,相當(dāng)于2015年30倍PE,首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。
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