水泥行業(yè)產能過剩 下游需求逐漸恢復
2019年水泥板塊整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，板塊中公司2019年業(yè)績均出現(xiàn)增長。一季度部分公司業(yè)績有所下滑，其中華新水泥業(yè)績預減、天山股份和冀東水泥業(yè)績首虧。
疫情后北方地區(qū)下游需求處于恢復過程中，河南、江蘇南京、安徽馬鞍山和云南文山等地水泥價格出現(xiàn)上漲，上調10元-50元/噸，其中河南地區(qū)水泥漲價最為明顯。
此前，河南從4月起開始執(zhí)行錯峰停窯措施，要求鄭州、許昌、平頂山地區(qū)自4月1號起停窯20天;黃河以北地區(qū)自4月6號起停窯10天;其他地區(qū)自4月6號開始停窯15天。
近日工信部強調，繼續(xù)抓好水泥化解產能過剩工作，嚴禁新上擴大產能項目，嚴格執(zhí)行產能減量置換政策，確保總產能只減不增;堅持和完善水泥錯峰生產，階段性減少排放和減輕大氣污染。
4月5日起，長三角地區(qū)部分企業(yè)熟料價格上調20元/噸，龍頭企業(yè)在清明節(jié)后一周陸續(xù)跟進。前期西北地區(qū)已出現(xiàn)春節(jié)后首批水泥漲價函，同時河南地區(qū)水泥價格也開始上調？傮w來看，全國水泥市場已在部分地區(qū)出現(xiàn)需求全面恢復的信號。
華東地區(qū)水泥產量占全國1/3，且通過水路運輸與周邊地區(qū)實現(xiàn)聯(lián)動，歷來是水泥行業(yè)風向標，此次熟料率先提價意義重大。此前我們強調關注4月份的需求回暖情況，以及隨之而來的水泥磨機開工率上升、熟料庫容比下降和價格觸底反彈三個階段，而4月第一周華東熟料即開始漲價，時點超出市場預期。
我們認為，以需求恢復為主線，疊加其他催化因素，水泥板塊在二季度將具備較大的彈性。當前主要水泥企業(yè)估值在6倍~8倍，估值仍處低估區(qū)間，穩(wěn)經濟及大流動性寬松背景下，整體估值或抬升。
接下來隨著行業(yè)供需格局向好，水泥價格彈性十足，水泥板塊迎基本面+估值雙修復行情。中長期來看，在環(huán)保趨嚴的背景下，礦山的稀缺性使得水泥在資源化，行業(yè)集中度提升，市場波動性將減弱。
使用微信“掃一掃”功能添加“谷騰環(huán)保網”
