上市公司ESG披露從“自愿”到“強(qiáng)制”，證監(jiān)會(huì)新規(guī)強(qiáng)化可持續(xù)發(fā)展透明度
【谷騰環(huán)保網(wǎng)訊】近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《上市公司信息披露管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《信披辦法》）《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)——年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》（以下簡(jiǎn)稱《年報(bào)準(zhǔn)則》）《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第3號(hào)——半年度報(bào)告的內(nèi)容與格式（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《半年報(bào)準(zhǔn)則》），將于今年7月1日生效。
修訂后的《信披辦法》首次在證監(jiān)會(huì)部門規(guī)章層面明確要求上市公司按交易所規(guī)定發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院副院長(zhǎng)鐘銳表示，這標(biāo)志著ESG信息披露從“自愿披露”到“法定強(qiáng)制”，從“社會(huì)責(zé)任范疇”正式進(jìn)入“證券監(jiān)管領(lǐng)域”。
從“自愿”到“強(qiáng)制”，ESG信披法律地位升級(jí)
《信披辦法》第六十五條規(guī)定，上市公司按照證券交易所的規(guī)定發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。
去年4月，滬深北三大交易所發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）。今年1月，滬深北三大交易所印發(fā)《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制指南》（以下簡(jiǎn)稱《指南》）！缎排k法》《指引》《指南》三份文件之間有哪些關(guān)系？
鐘銳表示，證監(jiān)會(huì)修訂的《信披辦法》首次將ESG披露要求從交易所自律規(guī)則提升至證監(jiān)會(huì)部門規(guī)章層面，賦予其行政強(qiáng)制力，形成“規(guī)章—自律規(guī)則—操作指南”的三級(jí)制度網(wǎng)絡(luò)。其中，《信披辦法》作為頂層設(shè)計(jì)，明確上市公司須按交易所規(guī)定發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，并新增暫緩/豁免披露、禁止信披“外包”等監(jiān)管紅線；《指引》作為交易所層面的強(qiáng)制規(guī)范，劃定核心企業(yè)強(qiáng)制披露范圍，并構(gòu)建“治理—戰(zhàn)略—風(fēng)險(xiǎn)管理—指標(biāo)”的四要素框架；《指南》則聚焦實(shí)操，通過應(yīng)對(duì)氣候變化等專題指引、雙重重要性分析流程等細(xì)化要求，提供國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)對(duì)標(biāo)工具和本土化實(shí)踐案例。三者形成“剛性約束+彈性指導(dǎo)”的互補(bǔ)體系，既強(qiáng)化合規(guī)剛性，又通過分階段實(shí)施降低企業(yè)適應(yīng)成本。
談到此次修訂后的《信披辦法》，鐘銳認(rèn)為具有以下重要意義。
在提升ESG信息披露的法律地位，構(gòu)建制度化框架方面，修訂后的《信披辦法》首次在證監(jiān)會(huì)部門規(guī)章層面明確要求上市公司按交易所規(guī)定發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，標(biāo)志著ESG信息披露從“自愿披露”到“法定強(qiáng)制”，從“社會(huì)責(zé)任范疇”正式進(jìn)入“證券監(jiān)管領(lǐng)域”。同時(shí)，《信披辦法》與滬深北交易所發(fā)布的《指引》，以及財(cái)政部發(fā)布的《企業(yè)可持續(xù)披露準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則（試行）》形成協(xié)同體系，構(gòu)建了“強(qiáng)制+鼓勵(lì)”的立體化信息披露框架，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)ESG規(guī)則體系的空白。
在推動(dòng)ESG治理從“形式合規(guī)”向“實(shí)質(zhì)性管理”轉(zhuǎn)型方面，《信披辦法》要求企業(yè)采用“治理—戰(zhàn)略—風(fēng)險(xiǎn)管理—指標(biāo)與目標(biāo)”四要素框架披露信息。鐘銳告訴記者，這將倒逼企業(yè)把ESG融入戰(zhàn)略決策，強(qiáng)化企業(yè)ESG治理能力。通過統(tǒng)一披露標(biāo)準(zhǔn)，減少企業(yè)因參考多套國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)而產(chǎn)生的合規(guī)成本，提升信息披露質(zhì)量與可比性。
在優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)、增強(qiáng)投資者信心方面，《信披辦法》的強(qiáng)制披露要求會(huì)使ESG表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)更易獲得長(zhǎng)期資本青睞。新規(guī)實(shí)施后披露率預(yù)計(jì)顯著增長(zhǎng)，為投資者提供更透明的非財(cái)務(wù)信息，進(jìn)而引導(dǎo)資本流向可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域。通過整合ESG信息至年報(bào)體系，減少企業(yè)單獨(dú)編制多份報(bào)告的負(fù)擔(dān)，同時(shí)強(qiáng)化投資者關(guān)系管理，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值認(rèn)同，降低信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。
此外，《信披辦法》與《可持續(xù)金融信息披露條例》、國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS）等國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)形成呼應(yīng)，助力中國(guó)企業(yè)吸引境外ESG導(dǎo)向資金，參與全球產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)。
ESG報(bào)告質(zhì)量隱憂多，環(huán)境數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑
《年報(bào)準(zhǔn)則》第四十條和《半年報(bào)準(zhǔn)則》第二十八條明確規(guī)定：納入環(huán)境信息依法披露企業(yè)名單的上市公司及其主要子公司，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)環(huán)境信息依法披露管理辦法》《企業(yè)環(huán)境信息依法披露格式準(zhǔn)則》要求，在生態(tài)環(huán)境部門設(shè)立的企業(yè)環(huán)境信息依法披露系統(tǒng)披露環(huán)境信息依法披露報(bào)告。上市公司應(yīng)當(dāng)在年度報(bào)告中披露上市公司及其主要子公司納入環(huán)境信息依法披露企業(yè)名單中的企業(yè)數(shù)量、企業(yè)名稱，并提供環(huán)境信息依法披露報(bào)告的查詢索引。
鐘銳認(rèn)為，當(dāng)前存在未披露環(huán)境違規(guī)的企業(yè)可能因信息不透明導(dǎo)致股價(jià)暴跌的現(xiàn)象，而強(qiáng)制披露機(jī)制可減少此類市場(chǎng)波動(dòng)。同時(shí)，環(huán)境信息透明化也將會(huì)推動(dòng)“綠色溢價(jià)”與“棕色折價(jià)”的分化。投資者可通過查詢索引直接獲取環(huán)境報(bào)告，提升決策效率。市場(chǎng)對(duì)負(fù)面信息的敏感度也會(huì)增強(qiáng)，進(jìn)一步倒逼企業(yè)重視披露質(zhì)量，避免“報(bào)喜不報(bào)憂”。
“環(huán)境數(shù)據(jù)涉及生產(chǎn)、排放、供應(yīng)鏈等多環(huán)節(jié)，但企業(yè)普遍缺乏統(tǒng)一的數(shù)據(jù)采集標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)字化工具。”談到企業(yè)在環(huán)境信息依法披露過程中存在的困難，鐘銳告訴記者，還有技術(shù)和人才短板、以及成本壓力與資源限制，“中小企業(yè)環(huán)境信息披露成本占凈利潤(rùn)的比例較高，包括第三方鑒證費(fèi)用和供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)追蹤成本。A+H股公司需同時(shí)滿足國(guó)內(nèi)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致重復(fù)編制報(bào)告，進(jìn)一步推高披露成本。”
在上市公司ESG報(bào)告披露質(zhì)量方面，鐘銳表示，當(dāng)前，不同評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)同一企業(yè)的ESG評(píng)分差異顯著，主要源于評(píng)級(jí)體系缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)且未充分考慮行業(yè)特性。大型企業(yè)因業(yè)務(wù)復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)暴露面廣，更容易因單一負(fù)面事件拉低整體評(píng)分，導(dǎo)致評(píng)級(jí)結(jié)果與真實(shí)治理水平偏離。
除了以上提到的評(píng)級(jí)結(jié)果不一致性與公平性爭(zhēng)議之外，鐘銳告訴記者，部分企業(yè)存在治理架構(gòu)流于形式，雖在報(bào)告中提及設(shè)立ESG領(lǐng)導(dǎo)小組或委員會(huì)，但實(shí)際職責(zé)模糊、運(yùn)作機(jī)制不透明；信息披露與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略脫節(jié)，多數(shù)企業(yè)的ESG報(bào)告仍停留在“宣傳手冊(cè)”層面，未能與核心業(yè)務(wù)深度融合，報(bào)告內(nèi)容常與投資者關(guān)注的實(shí)質(zhì)性議題，如供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)、氣候韌性關(guān)聯(lián)不足，導(dǎo)致決策參考價(jià)值有限。
“目前僅約少量的ESG報(bào)告經(jīng)過獨(dú)立審計(jì)，且鑒證范圍多限于碳排放等易量化指標(biāo)，社會(huì)與治理維度的數(shù)據(jù)真實(shí)性難以驗(yàn)證。”鐘銳說，部分企業(yè)利用這一漏洞，通過選擇性披露或美化數(shù)據(jù)規(guī)避監(jiān)管。同時(shí)，僅有很少量的企業(yè)在ESG報(bào)告中設(shè)立公眾反饋渠道，且信息披露平臺(tái)分散，公眾查詢與監(jiān)督成本高。地方性ESG信息披露系統(tǒng)尚未實(shí)現(xiàn)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)，跨區(qū)域數(shù)據(jù)共享存在壁壘。
此外，技術(shù)應(yīng)用與數(shù)據(jù)治理滯后也是部分企業(yè)面臨的實(shí)際困難。鐘銳介紹，中小企業(yè)普遍缺乏ESG數(shù)字化工具，數(shù)據(jù)收集依賴人工填報(bào)，誤差率較高。區(qū)塊鏈、AI等技術(shù)的應(yīng)用仍局限于頭部企業(yè)，且數(shù)據(jù)溯源能力不足。
多管齊下提高ESG報(bào)告質(zhì)量
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至4月27日，披露ESG報(bào)告的A股和B股上市公司總計(jì)1954家，占上市公司的35.58%。
鑒于當(dāng)前上市公司在實(shí)際進(jìn)行ESG報(bào)告披露方面存在上述問題，鐘銳建議可以從以下方面提升報(bào)告質(zhì)量、做好按期披露。
完善ESG治理架構(gòu)與戰(zhàn)略協(xié)同。成立董事會(huì)層級(jí)的ESG委員會(huì)，明確跨部門協(xié)同機(jī)制，并將ESG績(jī)效與高管薪酬掛鉤。推動(dòng)ESG與業(yè)務(wù)深度融合，需將ESG目標(biāo)納入企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃。
強(qiáng)化數(shù)據(jù)質(zhì)量與第三方鑒證。建立全鏈路數(shù)據(jù)治理體系，采用區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)碳排放數(shù)據(jù)溯源，減少人工填報(bào)誤差。擴(kuò)大第三方鑒證覆蓋范圍，建議分階段實(shí)施鑒證。優(yōu)先覆蓋碳排放、污染物排放等量化指標(biāo)，逐步延伸至供應(yīng)鏈管理、員工權(quán)益等定性指標(biāo)。
創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制與監(jiān)管約束。將ESG評(píng)級(jí)與融資利率、IPO審核掛鉤。對(duì)“漂綠”、選擇性披露等行為提高違規(guī)成本，并對(duì)強(qiáng)制披露主體設(shè)置信息披露評(píng)價(jià)上限。構(gòu)建跨部門協(xié)同監(jiān)管體系，將環(huán)境信息披露納入企業(yè)信用評(píng)價(jià)、綠色金融、綠色供應(yīng)鏈等管理體系。強(qiáng)化執(zhí)法與信用懲戒，將環(huán)境信息披露納入企業(yè)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)違規(guī)企業(yè)實(shí)施融資限制、債券發(fā)行利率上浮等懲戒。通過線上核查、現(xiàn)場(chǎng)檢查、執(zhí)法大練兵等方式監(jiān)督披露質(zhì)量。發(fā)布年度報(bào)告編制模板并開展線上培訓(xùn)，幫助企業(yè)提升披露能力，強(qiáng)化基層監(jiān)管人員實(shí)操水平。推動(dòng)公眾監(jiān)督與社會(huì)共治，暢通投訴舉報(bào)渠道，并推動(dòng)披露信息在綠色金融、消費(fèi)等領(lǐng)域的應(yīng)用。
技術(shù)賦能與動(dòng)態(tài)優(yōu)化。依托企業(yè)環(huán)境信息依法披露系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)家、省、市三級(jí)平臺(tái)互聯(lián)互通，并與排污許可管理、碳排放交易等系統(tǒng)對(duì)接，確保數(shù)據(jù)可追溯。引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)披露信息進(jìn)行存證，防止企業(yè)篡改數(shù)據(jù)。開發(fā)免費(fèi)碳核算SaaS平臺(tái)，幫助中小企業(yè)降低數(shù)據(jù)采集成本。動(dòng)態(tài)迭代披露框架，定期評(píng)估報(bào)告質(zhì)量（如每年更新行業(yè)指標(biāo)權(quán)重），并納入新興風(fēng)險(xiǎn)（如人工智能倫理、生物多樣性保護(hù)）。
優(yōu)化利益相關(guān)方參與機(jī)制。動(dòng)態(tài)識(shí)別實(shí)質(zhì)性議題，通過問卷調(diào)查、訪談等方式收集投資者、員工、社區(qū)等利益相關(guān)方的核心關(guān)切，并建立優(yōu)先級(jí)排序。建立常態(tài)化溝通渠道，通過多種形式回應(yīng)利益相關(guān)方質(zhì)疑。
使用微信“掃一掃”功能添加“谷騰環(huán)保網(wǎng)”
