新能源節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)活躍著VC/PE的身影
一方是就差錢的企業(yè)，一方是想投資的基金，在蓬勃成長(zhǎng)的清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)里，創(chuàng)業(yè)者和投資人都期盼著合作的機(jī)會(huì)。在普凱基金聯(lián)席董事張愛(ài)民看來(lái)，VC/PE與企業(yè)的合作就像婚姻，“誰(shuí)追的誰(shuí)，怎么對(duì)上眼，婚后生活怎么樣”，資本和產(chǎn)業(yè)成功融合的緣由、過(guò)程背后都有很大的學(xué)問(wèn)。
資金怎么選定行業(yè)？
更傾向產(chǎn)業(yè)合理布局，企業(yè)要處在產(chǎn)業(yè)鏈的合理位置
在光伏領(lǐng)域，青云創(chuàng)投幾年來(lái)的布局脈絡(luò)十分清晰:南京中電光伏主打光伏核心部件——太陽(yáng)能電池，注資江西賽維則是著眼于上游硅料產(chǎn)業(yè)，然后從下游的上千家企業(yè)中又選中了中盛光電，其核心技術(shù)可以大大增加光伏產(chǎn)出率；去年，又增加了對(duì)匯能科技的投資，他們看好匯能的技術(shù)致力于平衡電網(wǎng)負(fù)荷，對(duì)不穩(wěn)定的風(fēng)能和太陽(yáng)能電廠是重要配套技術(shù)。“現(xiàn)在突然要大力發(fā)展智能電網(wǎng)，與我們的意圖不謀而合，我們就好像高考猜對(duì)了題目。”投資人葉東很是得意當(dāng)初的決定。
新能源、節(jié)能環(huán)保等清潔技術(shù)領(lǐng)域一般為初期投資，投資人在判斷項(xiàng)目時(shí)，如果沒(méi)有看到有顯著的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，或者之前有相似的成功案例，決定投資的難度就會(huì)相對(duì)加大。幾年前，技術(shù)至上讓很多投資人的嗅覺(jué)似乎就圍著專利打轉(zhuǎn)，熱衷于對(duì)技術(shù)的追逐。而如今，投資人的眼光更加理性，越來(lái)越關(guān)注整個(gè)產(chǎn)業(yè)，從完善鏈條的角度來(lái)考慮問(wèn)題。
青云創(chuàng)投與三得普華的聯(lián)姻也相當(dāng)?shù)湫。前者是最早一批專注于清潔技術(shù)的投資公司，后者則是風(fēng)電渦輪和風(fēng)場(chǎng)無(wú)功補(bǔ)償設(shè)備生產(chǎn)商。在回答“怎么對(duì)上眼”的問(wèn)題時(shí)，青云創(chuàng)投的合伙人陳曉平說(shuō)，溝通就花了七八個(gè)月時(shí)間，首先討論的是對(duì)整個(gè)風(fēng)能產(chǎn)業(yè)如何有效地介入。“在設(shè)備生產(chǎn)上有利可圖，大家一窩蜂地將精力和資本都投進(jìn)去了。零部件有了，整機(jī)也有了，我們?cè)趺唇舆M(jìn)去？”三得普華的主打產(chǎn)品可以有效幫助風(fēng)電場(chǎng)達(dá)到接入標(biāo)準(zhǔn)，改善電能質(zhì)量，且具有高可靠性、免維護(hù)、損耗小等優(yōu)點(diǎn)，對(duì)于風(fēng)力發(fā)電不穩(wěn)定、接網(wǎng)不順的障礙可謂對(duì)癥下藥。這和投資人從配套技術(shù)、服務(wù)角度入手的思路不謀而合。
“人在江湖飄，哪能不挨刀”，智基創(chuàng)投合伙人林霆強(qiáng)調(diào)投資機(jī)構(gòu)可以承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但是要承擔(dān)經(jīng)過(guò)分析和評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)。他向記者強(qiáng)調(diào)了兩個(gè)經(jīng)驗(yàn):一是重點(diǎn)考察企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力，包括技術(shù)和團(tuán)隊(duì)。另外就是要在產(chǎn)業(yè)鏈上做整體的布局。“東方不亮西方亮，對(duì)沖一些風(fēng)險(xiǎn)。”
投資者怎樣選擇企業(yè)？
充分考察技術(shù)、項(xiàng)目、客戶，看重技術(shù)及管理的創(chuàng)新，在行業(yè)里要處于靠前排位
盡管大家普遍看好新能源和清潔技術(shù)的投資前景，但如何在如云的企業(yè)中做出選擇、企業(yè)要有哪些特質(zhì)才能吸引投資人等問(wèn)題依然十分關(guān)鍵。
去年下半年，青云創(chuàng)投先后對(duì)地源熱泵供應(yīng)商挪寶新能源、餐廚垃圾無(wú)害化處理公司嘉博文注資。
其中，對(duì)嘉博文的投資只花了一個(gè)月就做了決定。“一見(jiàn)鐘情”的背后是葉東對(duì)嘉博文5年的了解和關(guān)注。嘉博文利用微生物技術(shù)處理有機(jī)廢棄物(餐廚垃圾等)，并將微生物再生產(chǎn)品應(yīng)用于清潔畜牧業(yè)及有機(jī)種植業(yè)，實(shí)現(xiàn)資源的循環(huán)再利用。“主打碳循環(huán)，并形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，嘉博文的技術(shù)及產(chǎn)業(yè)模式都堪稱典范，是我們理想的投資對(duì)象。”葉東表示。
而主要負(fù)責(zé)挪寶新能源投資的青云創(chuàng)投合伙人陳曉平在做出決定前，同樣把大量的時(shí)間花在調(diào)查上，包括政府和用戶，分包商、設(shè)計(jì)院、供貨商，并對(duì)公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備進(jìn)行了走訪。“我們看中挪寶的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于:其一，比起國(guó)內(nèi)地源熱泵機(jī)組的碩大，挪寶的機(jī)組體積小巧，占地面積小，還在硬件基礎(chǔ)上做了軟件開(kāi)發(fā)。其二，酒店總是擔(dān)心原有供暖供熱和新系統(tǒng)的銜接問(wèn)題，挪寶針對(duì)這一問(wèn)題開(kāi)發(fā)出了切換系統(tǒng)。這使得公司的客戶群包含大量新老樓宇。”陳曉平說(shuō)。
對(duì)渴望資金的企業(yè)家們，招商和騰創(chuàng)投合伙人金晨的建議是:“中小企業(yè)要獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞，最重要的是要突出自己在技術(shù)、團(tuán)隊(duì)上的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。”
對(duì)此，聯(lián)想投資董事總經(jīng)理王能光也深表贊同，他對(duì)記者說(shuō):“我們選擇企業(yè)最基本的前提是企業(yè)要有持續(xù)的成長(zhǎng)力，及在行業(yè)尤其是細(xì)分行業(yè)里靠前的排位。而決定這些企業(yè)素質(zhì)的因素就是創(chuàng)新。有的創(chuàng)新是在技術(shù)層面，有的是在運(yùn)作管理層面，只有創(chuàng)新才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)。”
什么樣的團(tuán)隊(duì)能獲得青睞？
務(wù)實(shí)、理性、健康成長(zhǎng)的團(tuán)隊(duì)，投企業(yè)的本質(zhì)是投人
投企業(yè)就是投“人”。一個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)潛力固然重要，但在同等條件下，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)才是風(fēng)投商們最看重的因素。
同為清華的校友，當(dāng)初給陳曉平留下深刻印象的除了技術(shù)上的獨(dú)創(chuàng)性，就是三得普華總經(jīng)理王志勇的團(tuán)隊(duì)。“2003年開(kāi)始，幾個(gè)同窗開(kāi)始在筒子樓里創(chuàng)業(yè)，始終堅(jiān)持自主研發(fā)、腳踏實(shí)地，到2009年已經(jīng)有30多家國(guó)內(nèi)主流風(fēng)電場(chǎng)使用他們的設(shè)備，在行業(yè)中取得了令人驚訝的成績(jī)。”
看多了花哨的意向書、見(jiàn)多了“忽悠”的企業(yè)家，在陳曉平看來(lái)，作為早期公司，其最大的價(jià)值之一就是領(lǐng)導(dǎo)人和團(tuán)隊(duì)能夠正確地認(rèn)識(shí)自己。“王志永對(duì)未來(lái)發(fā)展的階段步驟都有客觀明晰的想法。公司在發(fā)展早期階段，由于資金等限制，確實(shí)有一些事情還做不到，他很坦率地與我們溝通。而有了資金以后，怎樣一步步地提升發(fā)展能力，引入外部更專業(yè)的管理層等，他也很清楚。”
深圳風(fēng)發(fā)科技與松禾資本成功“閃婚”，除了技術(shù)創(chuàng)新的因素外，雙方對(duì)產(chǎn)業(yè)、技術(shù)、發(fā)展理念上的默契，是促成合作并保證合作質(zhì)量的關(guān)鍵。松禾資本的合伙人王勇說(shuō):“有兩種情況可能會(huì)影響雙方的合作。一是投資人違背客觀規(guī)律，需要很快地獲得超額收益。二是企業(yè)過(guò)高地估計(jì)了自己的價(jià)值和成長(zhǎng)力，確立的目標(biāo)過(guò)高。事實(shí)上，雙方都應(yīng)該實(shí)事求是地來(lái)評(píng)估企業(yè)、業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)程，這是雙方合作的良好基礎(chǔ)。”
當(dāng)初，松禾資本只用了一個(gè)多月就決定注資。在解釋被如此青睞的原因時(shí)，周慶余非常自信:“首先企業(yè)要找準(zhǔn)自己的創(chuàng)新點(diǎn)，要有創(chuàng)意。其次是企業(yè)自身要完善，人財(cái)物、管理等各個(gè)方面要干干凈凈、清清楚楚。如果一團(tuán)亂，就是再好的技術(shù)，資金也不會(huì)來(lái)支持。”
無(wú)論投資的是什么項(xiàng)目，都是由人來(lái)經(jīng)營(yíng)的，最終項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)也是需要靠企業(yè)的團(tuán)隊(duì)來(lái)完成。“一個(gè)中等水平的技術(shù)，如果有非常好的管理，也可以成為非常成功的技術(shù)。”葉東曾經(jīng)這樣表示。
能不能讓企業(yè)成長(zhǎng)？
很多企業(yè)存在財(cái)務(wù)混亂、管理不完善、團(tuán)隊(duì)建設(shè)的問(wèn)題
決定投只是一個(gè)成功融資案例的第一步。大多數(shù)情況下，即使雙方合作成為事實(shí)，有關(guān)企業(yè)未來(lái)發(fā)展路向的爭(zhēng)論有時(shí)會(huì)一直持續(xù)。尤其對(duì)于很多 PE來(lái)說(shuō)，他們希望以自身的現(xiàn)代化管理經(jīng)驗(yàn)來(lái)幫助企業(yè)迅速健康成長(zhǎng)。受訪的投資人紛紛表示，投錢并不難，難的是幫助企業(yè)成長(zhǎng)并實(shí)現(xiàn)資本的漂亮退出，這才最具挑戰(zhàn)性。很多節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的民營(yíng)企業(yè)存在財(cái)務(wù)混亂、管理不完善、團(tuán)隊(duì)建設(shè)的問(wèn)題，現(xiàn)代化管理的任務(wù)往往非常繁重。
融資之后，如何向企業(yè)提供高附加值、幫其“改頭換面”如今已經(jīng)成為VC/PE最關(guān)注的領(lǐng)域之一。比如幫助企業(yè)進(jìn)行貸款債務(wù)支持、技術(shù)服務(wù)，幫助企業(yè)建立完善的治理結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式、計(jì)劃等等。張愛(ài)民就經(jīng)常對(duì)企業(yè)建議，除了資金之外，企業(yè)一定要尋求投資機(jī)構(gòu)能夠帶來(lái)的其他方面資源。
深圳風(fēng)發(fā)無(wú)疑是得到了比資本毫不遜色的“增值服務(wù)”。周慶宇對(duì)此深有體會(huì):“以前我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)只專注于埋頭研發(fā)，會(huì)忽略很多企業(yè)發(fā)展大局上的事情。作為我們的風(fēng)投，站在行業(yè)、市場(chǎng)的全局上不斷地給我們一些提醒，我覺(jué)得對(duì)企業(yè)的發(fā)展來(lái)講是非常有意義的。”
盡管承認(rèn)青云創(chuàng)投為企業(yè)發(fā)展、產(chǎn)品規(guī)劃等方面提供了很多幫助，但王志永對(duì)于一些“服務(wù)”還顯得有點(diǎn)“不適應(yīng)”。他開(kāi)玩笑地說(shuō)，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資之后，也戴上了不少“緊箍咒”。我們企業(yè)需要適應(yīng)各種管理上的改變。“企業(yè)在初期較小規(guī)模的時(shí)候，忽略了很多管理、軟件方面的問(wèn)題。而風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)來(lái)之后，就會(huì)立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)、戰(zhàn)略的規(guī)劃，對(duì)企業(yè)管理提出全面要求。”
如今，增值服務(wù)已經(jīng)和投資成為固定的“套餐“。但王勇認(rèn)為，企業(yè)和投資人都不要貿(mào)然選擇點(diǎn)單。“企業(yè)選擇增值服務(wù)時(shí)要考慮多個(gè)因素。首先是增值服務(wù)與企業(yè)的發(fā)展階段、需求及業(yè)務(wù)是不是能夠結(jié)合。早期企業(yè)在資源、效率、管理和接受程度等方面都是有限的，在選擇增值服務(wù)方面，更要慎重。其次，就是投資結(jié)構(gòu)是否有足夠的資源提供增值服務(wù)。如果有需要的時(shí)候，投資機(jī)構(gòu)無(wú)法有效跟進(jìn)，那么雙方的合作也不會(huì)順暢。”
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