龍凈環(huán)保脫硝業(yè)務(wù)迎發(fā)展高峰
福建龍凈環(huán)保股份有限公司（龍凈環(huán)保）于2000年上市，是國(guó)內(nèi)最大的除塵器生產(chǎn)企業(yè)，2003年介入脫硫EPC市場(chǎng)，2008年介入脫硝EPC市場(chǎng)，截至2011年中期龍凈環(huán)保收入構(gòu)成中除塵業(yè)務(wù)占60%，脫硫、脫硝EPC占27%。龍凈環(huán)保在2010年中國(guó)燃煤發(fā)電行業(yè)脫硫EPC市場(chǎng)占到13.68%的市場(chǎng)份額，居首位。2000年到2010年龍凈環(huán)保收入和凈利潤(rùn)的復(fù)合增速分別達(dá)到33.56%、27.85%。
2011年版的《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》將中國(guó)火電廠污染物排放標(biāo)準(zhǔn)一舉提高到與發(fā)達(dá)國(guó)家看齊，我們認(rèn)為這意味著存量火電廠的除塵、脫硫設(shè)備需要大面積改造、脫硝設(shè)備需要在2-3年內(nèi)全面建設(shè)，加之我們預(yù)計(jì)火電機(jī)組未來(lái)5年仍保持年均4700萬(wàn)千瓦的投產(chǎn)容量，因此我們認(rèn)為電力環(huán)保行業(yè)的市場(chǎng)空間依然很大，此外鋼鐵、建材等行業(yè)也存在類(lèi)似的環(huán)保改造和新建需求。
環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高、節(jié)能減排緊迫性加劇，電力和其他行業(yè)都將加大環(huán)保投入，這將給大氣污染物治理企業(yè)帶來(lái)更大的市場(chǎng)空間，龍凈環(huán)保作為市場(chǎng)龍頭將受益于此。
火電廠將加大環(huán)保投入
隨著《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》2011年版的發(fā)布以及《“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案》的出臺(tái)，我們認(rèn)為火電廠加大環(huán)保投入迫在眉睫，未來(lái)電力環(huán)保市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)在于改造需求（存量機(jī)組的除塵和脫硫改造）和新建需求（存量機(jī)組新建脫硝以及新建機(jī)組的除塵、脫硫、脫硝）。我們預(yù)計(jì)2011-2015年電力除塵、脫硫、脫硝的市場(chǎng)空間分別是436.44億、390.29億和733.97億元，高于前五年。
龍凈環(huán)保提供火電廠煙氣處理一站式服務(wù)，在電力除塵領(lǐng)域市場(chǎng)占有率第一，與脫硫、脫硝行業(yè)不同，電力除塵領(lǐng)域的五大電力集團(tuán)并未介入，龍凈環(huán)保除塵收入規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，除塵業(yè)務(wù)毛利率長(zhǎng)期高于脫硫、脫硝業(yè)務(wù)毛利率，“十二五”期間電力除塵改造市場(chǎng)一旦大幅增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)龍凈環(huán)保將大大受益；此外龍凈環(huán)保在脫硫領(lǐng)域依然占有比較高的市場(chǎng)份額（2010年當(dāng)年市場(chǎng)占有率為第一），脫硝行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局與脫硫市場(chǎng)類(lèi)似，脫硝市場(chǎng)的啟動(dòng)在2011年，預(yù)計(jì)投資高潮在2012-2014年。
龍凈環(huán)保旗下脫硫、脫硝業(yè)務(wù)毛利率高于國(guó)電集團(tuán)下屬的國(guó)電科環(huán)和中電投下屬的遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保的可比業(yè)務(wù)毛利率，作為一家獨(dú)立于電力行業(yè)的民營(yíng)企業(yè)取得現(xiàn)有的行業(yè)地位，凸顯龍凈環(huán)保的競(jìng)爭(zhēng)力。
龍凈環(huán)保提供火電廠煙氣處理一站式服務(wù)，除塵業(yè)務(wù)發(fā)展于火電裝機(jī)高速增長(zhǎng)的“十五”期間，脫硫業(yè)務(wù)繁榮于火電廠提高二氧化硫排放標(biāo)準(zhǔn)的“十一五”上半階段。目前龍凈環(huán)保在脫硝、氣力輸送領(lǐng)域業(yè)績(jī)小荷才露尖尖角，我們預(yù)計(jì)隨著《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》2011年版的進(jìn)一步落實(shí)，存量電廠除塵、脫硫的改造需求以及新興的脫硝市場(chǎng)都將給龍凈環(huán)保帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)會(huì)。
除塵業(yè)務(wù)改造市場(chǎng)大
國(guó)內(nèi)除塵行業(yè)起步晚、發(fā)展快，目前已進(jìn)入世界先進(jìn)技術(shù)行列。上世紀(jì)80年代相關(guān)企業(yè)先后引進(jìn)瑞典FIAKT公司，德國(guó)LURGI公司，美國(guó)GE、EE公司技術(shù)，上世紀(jì)90年代以來(lái)隨著中國(guó)電力市場(chǎng)的大規(guī)模發(fā)展，除塵行業(yè)也得以迅速發(fā)展。目前我國(guó)是世界上第一大除塵器生產(chǎn)國(guó)。
龍凈環(huán)保在除塵領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率多年排名第一，其市場(chǎng)涉及電力、冶金、建材等行業(yè)，除塵器生產(chǎn)企業(yè)約200家，2009年市場(chǎng)份額排名前五名的公司是龍凈環(huán)保、菲達(dá)環(huán)保（600526）、蘭州電力修造廠、浙江天潔以及浙江信達(dá)雅。根據(jù)環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，龍凈環(huán)保規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于排名第二的菲達(dá)環(huán)保。
龍凈環(huán)保在中國(guó)除塵領(lǐng)域市場(chǎng)份額排名第一，在印度等東南亞國(guó)家也具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。龍凈環(huán)保除塵產(chǎn)品覆蓋了電除塵、袋式除塵以及電袋復(fù)合除塵，其中90%運(yùn)用于電力行業(yè)，技術(shù)水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，部分產(chǎn)品國(guó)際領(lǐng)先。龍凈環(huán)保近年開(kāi)發(fā)的電袋復(fù)合除塵器在國(guó)內(nèi)首次運(yùn)用于60萬(wàn)kW（已經(jīng)投產(chǎn)）和100萬(wàn)kW（尚未投產(chǎn)，訂單執(zhí)行過(guò)程中）的大機(jī)組。
工業(yè)除塵技術(shù)有電除塵和袋式除塵兩類(lèi)，存量市場(chǎng)電除塵器占據(jù)70%（電力行業(yè)90%）以上的市場(chǎng)份額，截至目前我國(guó)已投產(chǎn)的1000MW等級(jí)燃煤機(jī)組全部采用電除塵器；2000年以后，部分300MW燃煤機(jī)組開(kāi)始使用袋式除塵器；電袋復(fù)合除塵器是我國(guó)新開(kāi)發(fā)的除塵設(shè)備，2004年首次在燃煤電廠中應(yīng)用，目前已經(jīng)投運(yùn)的25MW～600MW機(jī)組幾十臺(tái)。
除塵器“電袋”之爭(zhēng)的結(jié)果會(huì)進(jìn)一步提高除塵設(shè)備的設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而提高除塵器的造價(jià)，這對(duì)于龍凈環(huán)保這樣在電除塵、袋式除塵、電袋除塵領(lǐng)域平衡發(fā)展的公司有利。
預(yù)計(jì)2011-2013年全國(guó)電力除塵市場(chǎng)規(guī)模分別為79.41億、94.33億和88.93億元，龍凈環(huán)保電力除塵訂單分別為18億、20.9億和18.8億元。
脫硝業(yè)務(wù)啟動(dòng)在即
2001年版的《國(guó)家環(huán)境保護(hù)“十五”規(guī)劃》、2003年版本的《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》提出二氧化硫減排標(biāo)準(zhǔn)和2004年脫硫電價(jià)的出臺(tái)，催生了脫硫EPC行業(yè)。由于中國(guó)將近50%的電力裝機(jī)在五大發(fā)電集團(tuán)旗下，而五大發(fā)電集團(tuán)除華能集團(tuán)外均有下屬脫硫（脫硝）公司，這使得像龍凈環(huán)保這樣獨(dú)立于五大電力集團(tuán)之外的公司具有先天的劣勢(shì)，但即使這樣，龍凈環(huán)保在該領(lǐng)域還是占了很高的市場(chǎng)份額，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，以2010年新增裝機(jī)容量計(jì)，為中國(guó)燃煤發(fā)電行業(yè)提供脫硫EPC服務(wù)的十大公司及其市場(chǎng)份額中，龍凈環(huán)保占到13.68%的市場(chǎng)份額，排名第一。
預(yù)計(jì)2011-2013年全國(guó)電力脫硫市場(chǎng)規(guī)模分別為72.36億、76.70億和104.08億元，龍凈環(huán)保脫硫訂單分別為14.00億、9.18億和8.90億元。
燃煤發(fā)電產(chǎn)生兩種氮污染物，其中90%為一氧化氮（NO），其余為二氧化氮（NO2）。2010年中國(guó)電力行業(yè)排放了1100萬(wàn)噸氮氧化物，占全國(guó)氮氧化物總排放量的74%。到2010年底，中國(guó)燃煤發(fā)電裝機(jī)容量為6.61億kW，其中安裝脫硝設(shè)備的只有8000萬(wàn)kW，占比遠(yuǎn)低于脫硫設(shè)備。
目前脫硝技術(shù)主要有選擇性催化還原（SCR）和選擇性非催化還原（SNCR）。SCR是世界上使用最廣泛的技術(shù)，我們預(yù)計(jì)它將成為中國(guó)的主流脫硝技術(shù)，因?yàn)槠淇煽啃詮?qiáng)而且氮氧化物脫除效率高。
2011年版的《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》首次提出嚴(yán)格的氮氧化物減排要求（2003年版提出的氮氧化物排放標(biāo)準(zhǔn)即使不建設(shè)脫硝設(shè)施也可以達(dá)標(biāo)），同時(shí)2011年12月政府公布了臨時(shí)脫硝電價(jià)（0.8分/kW），2011年脫硝市場(chǎng)開(kāi)始啟動(dòng)。
預(yù)計(jì)2012-2014年是脫硝市場(chǎng)的投資高潮。脫硝EPC的主體與脫硫EPC基本一致，因此脫硫EPC的競(jìng)爭(zhēng)格局決定了脫硝EPC的競(jìng)爭(zhēng)格局。
預(yù)計(jì)2011-2013年全國(guó)電力脫硝市場(chǎng)規(guī)模分別為112.44億、121.20億和224.55億元，龍凈環(huán)保脫硝訂單分別為3.00億、8.29億和15.35億元。
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