中國區(qū)域碳排放權交易市場構建路徑
作為《京都議定書》下的非附件I國家，中國境內(nèi)構建碳排放權交易市場是一個全新的嘗試。根據(jù)國際經(jīng)驗與中國特點，筆者認為該市場構建過程需要遵循以下原則：先東部，后西部；先地方，后全國；先試點，后立法；先行業(yè)，后整體；先工業(yè)，后農(nóng)業(yè)；先配額，后補償；先一級，后二級；先現(xiàn)貨，后期貨。
一、先東部，后西部；先地方，后全國
無論從橫向還是縱向來看，先東部、后西部，先地方、后全國，這一策略都是中國構建碳排放權交易市場所必需堅持的原則。從目前國家公布的7省市低碳交易市場試點省市來看，也基本上體現(xiàn)了“先東部”的原則。
對中西部省市而言，這一制度安排將成為吸引產(chǎn)業(yè)進入、利用發(fā)達沿海城市工業(yè)資金、技術的一種巨大引力。對具有很大減排潛力的能源大省而言，減排帶來的收益和吸引力也將使其成為低成本工業(yè)生產(chǎn)的基地。其發(fā)展結果是：在較低成本下實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級與重構。
此外，在東部沿海城市建設碳排放權交易市場的同時，也能為日后西部省市建設相關市場提供規(guī)制與操作經(jīng)驗，最終目標是建設成一個完全的可自由流動的碳資產(chǎn)交易市場。然而，在這個過程中要切實把握市場推進的步驟。應根據(jù)各地在碳排放強度、減排邊際成本趨同后才可以考慮區(qū)域市場的對接。
二、先試點，后立法；先行業(yè)，后整體
在溫室氣體減排問題上，市場與立法同樣重要：市場提供激勵、立法保證邊界。目前試點主要是碳排放權市場交易體系的建設，但從國家層面上看，立法也是關鍵之一。通過立法確定減排的邊界和質(zhì)量是保證市場持續(xù)下去的最根本的保證，這是歐盟減排規(guī)劃體系提供給的經(jīng)驗。
碳排放權市場交易體系建設的關鍵在于強制減排行業(yè)的確定。強制減排行業(yè)的選擇需要考慮以下標準：1、該行業(yè)轉嫁減排成本的能力；2、行業(yè)基準線易測定原則；3、碳排放強度與減排邊際成本相結合的歷史原則；4、減排主體可識別的原則。
同時，要規(guī)劃好強制減排行業(yè)的進入順序，也要給出其他行業(yè)進入強制減排體系的時間表。最后，從整個區(qū)域看，多數(shù)在減排方面可識別、可度量的行業(yè)與企業(yè)都應該進入該強制減排規(guī)劃體系中。
三、先工業(yè)，后農(nóng)業(yè)；先配額，后補償
從大的產(chǎn)業(yè)層面來看，主張先工業(yè)、后農(nóng)業(yè)的順序。一方面，在現(xiàn)階段低碳經(jīng)濟發(fā)展過程中，關注的重點主要集中在城市建筑、交通、各種工業(yè)生產(chǎn)活動、化石能源使用等領域，工業(yè)領域強制減碳勢在必行。此外，這一順序是由中國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境所決定的，畢竟出口導向型戰(zhàn)略在相當長的一段時間內(nèi)還將持續(xù)下去。而為了應對低碳標準對我們出口的影響，工業(yè)領域的強制減碳不可遲緩。
世界各國無一例外地都是農(nóng)業(yè)強制減排滯后，原因主要是滿足農(nóng)業(yè)減排的適應性。即使到今天，中國仍然是一個發(fā)展中的農(nóng)業(yè)大國，因此農(nóng)業(yè)應該以自愿減排為主。當然，這種自愿是相對于強制而言，并不代表沒有市場激勵。
那么如何為農(nóng)業(yè)減排提供市場激勵？一句話，工業(yè)碳配額、農(nóng)業(yè)碳補償，工業(yè)強制減排、農(nóng)業(yè)自愿減排。這既滿足適應性原則，又滿足民生原則，而且與先配額、后補償原則也是一致的。
“先配額、后補償”指的是在碳排放權交易市場的構建時，要嵌入碳補償市場。碳配額是由強制減排規(guī)劃體系創(chuàng)造的，其基礎是針對某個或某幾個行業(yè)進行總量限制。而碳補償是強制減排行業(yè)以外的其他行業(yè)內(nèi)企業(yè)所進行的自愿減排（碳補償），并允許這些減排量進入到強制減排交易市場中。在這種機制下，總量限制的行業(yè)內(nèi)部會因為不同企業(yè)減排成本的不同而出現(xiàn)優(yōu)勝劣汰現(xiàn)象。而總量限制以外行業(yè)的企業(yè)也會找到通過減排增加其利潤的方式，并通過市場手段激勵那些非強制減排行業(yè)主動減排。此外，自愿減排市場的存在還能夠有效地增加減排額度交易市場的流動性，從而保證額度交易價格的平滑性。
四、先一級，后二級；先現(xiàn)貨，后期貨
“先一級、后二級”是指碳排放額度發(fā)行的一級市場和交易的二級市場建設順序問題。通過對區(qū)域?qū)嵭信欧趴偭肯拗埔詣?chuàng)造出具有稀缺性的減排額度，并進而通過證券化以形成碳金融工具（CFI），同時構建二級市場以增加此金融工具的流動性，這是國際上所有碳排放權交易市場的一個共同路徑。通過兩級市場的構建，將碳排放權轉變?yōu)橐环N可儲存、高流動性的碳資產(chǎn)。相應的，其定價、交易和流動更符合一般性金融資產(chǎn)的規(guī)律，便于政府規(guī)制的同時也有利于市場自身的發(fā)展，避免價格的大幅起落，降低市場交易風險。
在碳排放權交易市場構建之初，應該主要集中在原生碳金融工具的交易。所謂原生碳金融工具，是指配額市場中碳排放配額和項目市場中核證碳減排量，對這兩種金融工具的買賣形成了碳排放權交易現(xiàn)貨市場。而碳期貨作為衍生出來的一種碳金融工具，其價格取決于原生碳金融工具的價格，其主要功能在于管理與原生碳金融工具相關的風險并為風險投資者提供投機工具，本身是現(xiàn)貨市場自身穩(wěn)定發(fā)展的必然產(chǎn)物。碳金融衍生工具主要包括：碳遠期合約，碳期貨合約，碳期權合約和碳排放權證券。所有這些碳金融衍生工具都必須在現(xiàn)貨市場發(fā)展到一定程度后適時推出，反之則會加劇市場風險。
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