2013年年度環(huán)保行業(yè)投資策略
2013年政策發(fā)布節(jié)奏或明顯放緩
2012年為“十二五”環(huán)保行業(yè)各細(xì)分子行業(yè)規(guī)劃的發(fā)布元年，預(yù)計2013年政策發(fā)布頻率明顯放緩。未來幾年，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)或催生產(chǎn)業(yè)園區(qū)模式下的環(huán)境設(shè)施增量需求。
環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)利潤率水平仍較低，建議重點關(guān)注脫硝子行業(yè)
環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)預(yù)計2013年年均增速仍在20%左右，但行業(yè)整體利潤率水平較低，建議重點關(guān)注脫硝子行業(yè)爆發(fā)對環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)的積極影響。
2013年垃圾焚燒仍是環(huán)保EPC項目建設(shè)的主戰(zhàn)場
根據(jù)擬在建項目網(wǎng)中招投標(biāo)信息進(jìn)行整理統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，生活垃圾焚燒領(lǐng)域的招標(biāo)信息顯著增加，擬建設(shè)項目總投資額及數(shù)量均大幅上升。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)2013年投資邏輯
從產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段來看，目前環(huán)保產(chǎn)業(yè)中大氣脫硝、污水處理、固廢處理以及環(huán)境監(jiān)測這四大子行業(yè)處于快速成長期;從投資規(guī)模來看，“十二五”期間這四個子行業(yè)的投資額也呈現(xiàn)翻番增長態(tài)勢。建議2013年重點關(guān)注處于優(yōu)勢子行業(yè)中的高彈性公司。
重點推薦公司
由于脫硝大限迫在眉睫，建議重點關(guān)注脫硝監(jiān)測儀器制造商雪迪龍;“十二五”污水處理率及再生水率要求提高，建議重點關(guān)注深耕膜處理市場，具有較強市場開拓能力的碧水源;預(yù)計未來兩年的環(huán)境EPC主戰(zhàn)場將集中在垃圾焚燒領(lǐng)域，建議重點關(guān)注實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的桑德環(huán)境、盛運股份。
風(fēng)險提示：工程進(jìn)度低于預(yù)期;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降;經(jīng)濟下滑導(dǎo)致處理量下降。
雪迪龍(002658)：公司為受益于脫硝市場井噴的高彈性品種。從收入和毛利構(gòu)成情況來看，煙氣CEMS貢獻(xiàn)了60%左右，同時公司煙氣cems產(chǎn)品市占率一直維持在30%左右，公司為脫硝啟動最為受益的高彈性品種。預(yù)計2012-2014年EPS為0.72元，1.04元和1.30元，我們認(rèn)為公司合理價值為26元，給予買入評級。
碧水源(300070)：近日公司發(fā)布2012年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2012年凈利潤同比增速將達(dá)到55%-80%，實現(xiàn)每股收益0.971-1.128元。此外公司于近期與北京排水集團簽訂合作意向協(xié)議，實現(xiàn)強強聯(lián)合，后續(xù)業(yè)績增長可期。預(yù)計2012-2014年EPS為1.02元，1.50元和1.90元，看好公司所處行業(yè)及自身業(yè)績成長的確定性，給予買入評級。
盛運股份(300090)：公司借助中科通用在垃圾焚燒領(lǐng)域的項目經(jīng)驗與技術(shù)實力，積極投身垃圾焚燒設(shè)施的投資運營領(lǐng)域，實現(xiàn)焚燒設(shè)備制造、項目EPC以及焚燒項目投資運營產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋，可最大限度的獲得生活垃圾焚燒市場提速帶來的收益。預(yù)計2012-2014年EPS為0.42元、0.89元和1.06元，公司合理價值在22元，給予買入評級。
桑德環(huán)境(000826)：配股順利完成，公司業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型所需資金充足。由于公司業(yè)務(wù)模式由EPC向BOT逐步轉(zhuǎn)型，項目資金將直接決定后續(xù)接單能力。最新報告期公告顯示，目前公司貨幣資金為4.72億元，配股完成后合計14.72億，預(yù)計可撬動49億元項目總投資(含34億元項目貸款)，2012年以來公司公告的新簽訂單22.44億元，在手訂單所需的投資資金無虞。預(yù)計2012-2014年全面攤薄后EPS分別為0.66、0.94和1.3元，公司作為行業(yè)龍頭，自身成長性確定，看好長期投資價值，給予買入評級。
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