興蓉投資：2012年公司收入21.5億
興蓉投資14日晚發(fā)布2012年年報,公司收入21.5億,同比增長9.69%,凈利7.26億元,同比增長21.18%,eps0.63元,每10股派0.5元(含稅)轉(zhuǎn)增10股。公司同時公告擬以自有資金出資60萬美元,增資鼎聯(lián)印度私營有限公司(TRI-TECHINDIAPRIVATELIMITED),增資完成后,公司持有60%的股份,成為鼎聯(lián)印度的控股股東。
主要觀點
1.公司呈快速發(fā)展,超出市場預(yù)期。
2012年公司保持高速發(fā)展態(tài)勢,實現(xiàn)eps0.63元,超出市場的一致性預(yù)期(0.48元,Wind)。其中自來水供應(yīng)收入實現(xiàn)較大增長:自來水制售收入同比增加14.86%,毛利增加3.34%達(dá)54.75%;管道安裝收入同比增加22.06%,毛利增加2.69%至22.06%。供水量增加實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)使得公司的毛利略有提高。
2.2012年是公司重要的轉(zhuǎn)型年,外埠市場逐漸打開,業(yè)務(wù)向環(huán)保領(lǐng)域拓展。
2012年,公司收購了集團(tuán)旗下再生能源公司,現(xiàn)有業(yè)務(wù)包括垃圾滲濾液處理和垃圾焚燒發(fā)電項目,公司逐漸向環(huán)保業(yè)務(wù)拓展,環(huán)保業(yè)務(wù)成為公司新的盈利增長點。同時傳統(tǒng)業(yè)務(wù)逐漸向外埠拓展,自來水方面,收購了成都近郊的金堂縣沱源公司;污水方面,接連獲得深圳、巴中、西安等地的污水的特許經(jīng)營權(quán),實現(xiàn)了外延式擴(kuò)張。
3.投資海外市場,提高公司知名度。
公司此次投資鼎聯(lián)印度,將與鼎聯(lián)高新合作,同步推進(jìn)德里水務(wù)新奧克拉市污水處理廠的投標(biāo)準(zhǔn)備工作。而且鼎聯(lián)高新將其已經(jīng)中標(biāo)的印度比哈爾邦哈吉布爾市污水管網(wǎng)及污水處理廠項目部分或全部業(yè)務(wù)交由合資公司具體實施。
4.用水務(wù)現(xiàn)金流撬動環(huán)保大市常
公司用水務(wù)業(yè)務(wù)帶來的豐厚現(xiàn)金流逐漸撬動環(huán)保這個大市場,將保持較高發(fā)展速度。近年以來環(huán)保的需求逐漸增加,公司陸續(xù)進(jìn)入環(huán)保的部分領(lǐng)域,包括滲濾液、污泥處理以及垃圾焚燒領(lǐng)域,將成為環(huán)保的綜合運營商。
風(fēng)險提示
公司對外拓展的進(jìn)度低于預(yù)期,以及水價面臨調(diào)整的可能等。
盈利預(yù)測
預(yù)測公司13-15年的eps分別為0.56、0.67和0.82元,對應(yīng)的PE分別為16、13和11倍,維持推薦評級。
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