脫硫脫硝市場(chǎng)火熱 國(guó)電清新新訂單激增
2013年前三季度,公司歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)66%,業(yè)績(jī)符合預(yù)期。目前,大氣治理工程市場(chǎng)火熱,大氣治理公司三季度結(jié)算也都開(kāi)始大幅提升。但從長(zhǎng)期來(lái)看,持續(xù)成長(zhǎng)還是需要關(guān)注公司運(yùn)營(yíng)量的提升、及干法項(xiàng)目啟動(dòng),維持“審慎推薦”。
2013年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)66%,業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2013年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5.2億元,同比增長(zhǎng)86%;營(yíng)業(yè)成本3.2億元,同比增長(zhǎng)91%;歸屬凈利潤(rùn)1.3億元,同比增加66%,折合每股收益為0.25元,業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2013年,公司新并表了大唐224萬(wàn)千瓦脫硫特許經(jīng)營(yíng)資產(chǎn),還有山西運(yùn)城、云岡兩電廠脫硝BOT項(xiàng)目各一臺(tái)機(jī)組投運(yùn),促進(jìn)了公司運(yùn)營(yíng)收入的大幅增長(zhǎng)。同時(shí),2013年公司脫硫改造EPC業(yè)務(wù)形勢(shì)也良好,工程收入結(jié)算預(yù)計(jì)也有較大幅增加。
綜合毛利率較2013年上半年有所下降,可能與建造業(yè)務(wù)收入結(jié)算增加有關(guān)。
2013年前三季度,公司綜合毛利率為39%,同比去年下降2個(gè)百分點(diǎn),比2013年上半年下降了5個(gè)百分點(diǎn)。從中期情況來(lái)看,公司的建造、運(yùn)營(yíng)各業(yè)務(wù)毛利率都有所提升,因此,三季度毛利率的大幅下降我們認(rèn)為可能與毛利率較低的EPC建造業(yè)務(wù)收入結(jié)算增加較快有關(guān)。
大氣治理工程市場(chǎng)火熱,三季度結(jié)算增加,長(zhǎng)期發(fā)展還看運(yùn)營(yíng)和干法。2013年,在大氣治理政策推動(dòng)下,脫硫脫硝市場(chǎng)整體形勢(shì)火熱,國(guó)電清新公司也在脫硫改造領(lǐng)域斬獲較多新訂單,全年訂單總量增幅較大,三季度工程結(jié)算也預(yù)計(jì)有較多增長(zhǎng)。但從公司長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看,持續(xù)的成長(zhǎng)還需要看運(yùn)營(yíng)量的階梯式上升、以及未來(lái)干法項(xiàng)目啟動(dòng)打開(kāi)的更大的工程市場(chǎng)。
2013年歸屬凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)60%-80%,維持“審慎推薦”評(píng)級(jí)。2013年,公司歸屬凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)60%-80%。四季度,公司烏沙山電廠有望并表。2014年,公司運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)和工程收入也將繼續(xù)快速增加,水務(wù)、資源綜合利用業(yè)務(wù)也有望貢獻(xiàn)收益。我們預(yù)計(jì)公司2013~2015年EPS分別為0.31元、0.53元、0.75元,目前估值對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E估值為45倍,已在較高水平,更大的成長(zhǎng)空間需等待干法項(xiàng)目啟動(dòng),維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
使用微信“掃一掃”功能添加“谷騰環(huán)保網(wǎng)”
