鼎立股份18億并購(gòu)轉(zhuǎn)戰(zhàn)環(huán)保 眾PE扎堆收購(gòu)標(biāo)的
環(huán)保行業(yè)的高燒持續(xù)不退。
4月12日，鼎立股份重大資產(chǎn)重組預(yù)案，公司擬以18億收購(gòu)郴州豐越環(huán)保科技股份公司(下稱“豐越環(huán)保”)100%股權(quán)，進(jìn)軍時(shí)下熱門的環(huán)保行業(yè)。
預(yù)案發(fā)布后，鼎立股份的股價(jià)連拉2個(gè)一字漲停，一時(shí)風(fēng)光無限。然而，好景只是曇花一現(xiàn)。第三天公司股價(jià)就開始暴跌，截至4月18日，其股價(jià)收于11.4元/股，較停牌前上漲15.62%。
市場(chǎng)的擔(dān)憂不無道理，標(biāo)的資產(chǎn)豐越環(huán)保的確問題不少。其曾欲獨(dú)立謀求上市而遭失敗，而且近半資產(chǎn)遭抵押或質(zhì)押，公司還以高利率向私人借款。頗為矛盾的是，一方面是公司資金鏈?zhǔn)志o張，另一方面卻是控股股東曹亮發(fā)肆意侵占公司大量資金。
此前，鼎立股份主營(yíng)業(yè)務(wù)就囊括了橡膠、醫(yī)藥、房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)機(jī)械、稀土5大行業(yè)，收購(gòu)豐越環(huán)保以后又新增環(huán)保業(yè)務(wù)。疊床架屋的鼎立股份，未來將走向何方？
標(biāo)的公司近半資產(chǎn)遭抵押
此次重組，鼎立股份擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買豐越環(huán)保100%股權(quán)。豐越環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)為有色金屬(包括銦、鋅、錫、銀、鉛、銅、鎘、鎵、鍺和金等)綜合回收利用，預(yù)估值為18億元，較其凈資產(chǎn)增值約260%。
交易的具體方案為，鼎立股份以10.14元/股的價(jià)格向豐越環(huán)保控股股東曹亮發(fā)等發(fā)行約1.51億股支付大部分交易對(duì)價(jià)，另以不低于9.13元/股的價(jià)格非公開發(fā)行不超過6571萬股，募集配套資金不超過6億元，其中2.7億元作為本次交易的對(duì)價(jià)現(xiàn)金支付，剩余資金用于對(duì)豐越環(huán)保的增資。
談及此次收購(gòu)的原因，鼎立股份董秘姜衛(wèi)星對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示，這有利于改善公司的資產(chǎn)質(zhì)量、提升公司的盈利水平。預(yù)案顯示，2011年至2013年前三季度，鼎立股份凈利潤(rùn)為5403.33萬元、5617.49萬元和3062.14萬元，而2011-2013年豐越環(huán)保凈利潤(rùn)分別為2720.92萬元、6458.88萬元和7825.13萬元。
另外，交易后鼎立股份將進(jìn)入有色金屬綜合回收利用行業(yè)，該行業(yè)目前受國(guó)家政策大力支持，市場(chǎng)空間較大，具有良好的發(fā)展前景。
進(jìn)軍環(huán)保行業(yè)的消息發(fā)布后，鼎立股份立即受到市場(chǎng)追捧，公司股價(jià)連拉2個(gè)一字漲停，一時(shí)風(fēng)光無限，不過隨后兩天其股價(jià)又開始大跌，多少顯示出市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。
確實(shí)，豐越環(huán)保存在的隱患不少。該公司原本打算單獨(dú)上市，并已接受投行輔導(dǎo)，但最終卻沒能成功。
“經(jīng)公司向豐越環(huán)保征詢，豐越環(huán)保原先確實(shí)有單獨(dú)上市的打算，但由于2012年以來IPO停止受理近兩年，排隊(duì)等候上市的擬上市公司眾多，今年1月IPO重新啟動(dòng)僅曇花一現(xiàn)，目前IPO政策尚不明朗，豐越環(huán)保上市時(shí)間表難以確定。”鼎立股份董秘姜衛(wèi)星表示，“而對(duì)于豐越環(huán)保來說，一方面需要上市公司的平臺(tái)實(shí)現(xiàn)其發(fā)展規(guī)劃，另一方面其財(cái)務(wù)投資者對(duì)公司上市的時(shí)間也有比較現(xiàn)實(shí)的要求，因此公司決定放棄IPO走并購(gòu)之路。”
預(yù)案顯示，豐越環(huán)保的股東中PE機(jī)構(gòu)多達(dá)10家，合計(jì)持股比例為35.91%，其中金風(fēng)科技(8.69, 0.00, 0.00%)(002202.SZ)旗下的金風(fēng)投資、TCL[微博]集團(tuán)(2.58, 0.00, 0.00%)(000100.SZ)旗下的無錫TCL投資，位列第二大和第四大股東。
實(shí)際上，豐越環(huán)保急于通過并購(gòu)上市的背后，還與其面臨的巨大資金壓力有關(guān)。截至2013年底，公司用于抵押或質(zhì)押借款的資產(chǎn)(包括房產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、在建工程、無形資產(chǎn)和存貨)合計(jì)5.13億元，占其總資產(chǎn)的比例高達(dá)48.21%；在此次重組前不久，公司還向自然人吳海祥借了3000萬元來補(bǔ)充周轉(zhuǎn)資金，借款利率為1.8%/月，年化利率高達(dá)21.6%。
姜衛(wèi)星解釋，豐越環(huán)保所處的行業(yè)是重資產(chǎn)型的，在生產(chǎn)設(shè)備和原材料兩個(gè)方面對(duì)資金需求都很大。但是，作為民營(yíng)企業(yè)它無法通過信用擔(dān)保的方式向銀行融資，所以只好拿自己的資產(chǎn)去抵押。“看上去它的資產(chǎn)抵押很多，其實(shí)它的資產(chǎn)負(fù)債率只有52%，在有色金屬行業(yè)生產(chǎn)性企業(yè)中并不算高。”姜衛(wèi)星表示。
頗為矛盾的是，盡管豐越環(huán)保的資金鏈?zhǔn)志o張，卻依然被控股股東曹亮發(fā)占用605.48萬元資金，而且直到此次重組預(yù)案簽署日4月11日，曹亮發(fā)尚未償還上述款項(xiàng)。
四不像公司是如何煉成的？
目前，鼎立股份主營(yíng)業(yè)務(wù)囊括了房地產(chǎn)、醫(yī)藥、橡膠、農(nóng)機(jī)以及稀土等5大業(yè)務(wù)，行業(yè)跨度極大，相互之間毫無關(guān)聯(lián)。收購(gòu)豐越環(huán)保以后，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)又新增時(shí)下熱門的環(huán)保業(yè)務(wù)，疊床架屋。
一位長(zhǎng)期關(guān)注鼎立股份的投資人士質(zhì)疑道：“鼎立老板真會(huì)搞資本運(yùn)作，什么熱買什么，先是農(nóng)業(yè)機(jī)械，然后是稀土，再是環(huán)保？墒歉銇砀闳ビ袙赍X的嗎？整個(gè)就是一個(gè)四不像的公司。”
的確，我們很難描述鼎立股份究竟是一家什么樣的公司。2013年中報(bào)顯示，公司的收入主要來源于醫(yī)藥、農(nóng)機(jī)制造、房地產(chǎn)開發(fā)、其他業(yè)務(wù)和橡膠這5部分。其中，醫(yī)藥業(yè)務(wù)收入比例占比最高，達(dá)53.68%，但利潤(rùn)占比只有20.21%；房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的收入占比僅12.29%，但利潤(rùn)占比卻達(dá)33.80%；其余的農(nóng)機(jī)制造、其他業(yè)務(wù)和橡膠，收入占比分別為26.97%、4.25%和2.81%，利潤(rùn)占比分別為23.39%、21.03%和1.58%。
鼎立股份董秘姜衛(wèi)星稱，這都是歷史原因造成的。“1992年上市時(shí)，我們的主要業(yè)務(wù)是橡膠，2001年我們被三九集團(tuán)兼并后，它把一部分醫(yī)藥資產(chǎn)裝進(jìn)來，但是因?yàn)槟菚r(shí)候橡膠業(yè)務(wù)總體還是不錯(cuò)的，因此保留了輸送帶和橡膠這兩個(gè)主要產(chǎn)品，所以到2001年公司就擁有橡膠和醫(yī)藥兩種業(yè)務(wù)。到2006、2007年，三九集團(tuán)把我們公司賣給現(xiàn)在的大股東鼎立集團(tuán)，鼎立集團(tuán)是做房地產(chǎn)的，它又把下面的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)置換到公司里來，這樣就3個(gè)業(yè)務(wù)并存了。”姜衛(wèi)星表示。
“房地產(chǎn)業(yè)務(wù)裝進(jìn)來的時(shí)候還是比較好的，但是后來受國(guó)家調(diào)控的影響開始走下坡路，因此我們也急需轉(zhuǎn)型，所以后面又是搞農(nóng)機(jī)，又是搞稀土。盡管農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)每年給我們貢獻(xiàn)了一定的利潤(rùn)，但是它的規(guī)模并不大，也沒有飛躍的發(fā)展。稀土這一塊我們是想做產(chǎn)業(yè)鏈，從稀土開采、分離到深加工都做，但是目前還處于布局和建設(shè)的階段，對(duì)我們的貢獻(xiàn)很有限。”
在否認(rèn)追逐熱點(diǎn)的同時(shí)，姜衛(wèi)星承認(rèn)公司在轉(zhuǎn)型中確實(shí)遇到了障礙，因?yàn)楫吘箤?duì)有些行業(yè)不熟悉，所以轉(zhuǎn)型過程比較慢，近兩年公司的盈利能力確實(shí)也一般。
“我們現(xiàn)在初步的戰(zhàn)略目標(biāo)是，如果豐越環(huán)保收購(gòu)成功的話，公司就重點(diǎn)發(fā)展有色金屬這一塊，包括稀土，它跟豐越還是有一定協(xié)同效應(yīng)的。”姜衛(wèi)星表示，“以前的一些業(yè)務(wù)，比如橡膠、醫(yī)藥、農(nóng)機(jī)，我們可能慢慢地弱化，也不排除退出的可能性。”
使用微信“掃一掃”功能添加“谷騰環(huán)保網(wǎng)”
