武漢控股 受益污水處理政策
武漢控股（600168）水價(jià)上調(diào)、產(chǎn)能擴(kuò)容將帶來(lái)公司明年業(yè)績(jī)的快速提升，未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)將逐步向好。公司在2013年重大資產(chǎn)重組之后，公司的污水處理能力由15萬(wàn)噸/日擴(kuò)容到141萬(wàn)噸/日。自今年上半年開(kāi)始，募集資金投資的五個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)容期，分別是龍王嘴、黃家湖、二郎廟、湯遜湖以及三金潭項(xiàng)目開(kāi)始產(chǎn)能擴(kuò)容，共擴(kuò)產(chǎn)56萬(wàn)噸/日，其中龍王嘴項(xiàng)目的污水處理能擴(kuò)產(chǎn)15萬(wàn)噸/日到30萬(wàn)噸/日，已于今年上半年投產(chǎn)，明年將進(jìn)入產(chǎn)能的釋放期。從污水處理費(fèi)用看，公司目前的污水處理費(fèi)是1.99元/噸，自明年年初，公司的污水處理費(fèi)將進(jìn)入又一輪漲價(jià)周期，公司將根據(jù)目前已有項(xiàng)目和在手的項(xiàng)目成本進(jìn)行核算，將向政府提交提價(jià)申請(qǐng)，如果能繼續(xù)提升污水處理價(jià)格，將進(jìn)一步提升公司的盈利空間，公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)將逐步向好。
經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)定，應(yīng)收賬款回款壓力在加大。前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為21406萬(wàn)元，較去年同期相比凈流出18572萬(wàn)元，主要是重組完成后，原子公司武漢三鎮(zhèn)實(shí)業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司等不再納入合并報(bào)表范圍，房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量同比減少所致，未來(lái)將總體保持穩(wěn)定。從應(yīng)收賬款看，前三季度的應(yīng)收賬款實(shí)現(xiàn)5.96億元，較年初增加3.46億元，主要是應(yīng)收的污水處理費(fèi)增加所致，回款壓力在加大，繼續(xù)關(guān)注回款情況的變化。
上調(diào)公司2014-2016年EPS為0.5元、0.68元和0.78元，對(duì)應(yīng)的PE分別為20倍、15倍、13倍，這沒(méi)有考慮和碧水源合作可能帶來(lái)的項(xiàng)目收益，沒(méi)有考慮未來(lái)大股東武漢水務(wù)集團(tuán)的自來(lái)水資產(chǎn)注入的影響。公司未來(lái)的成長(zhǎng)空間是可觀的，是值得持續(xù)跟蹤的投資標(biāo)的，維持公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
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