PPP將是環(huán)保行業(yè)核心模式
燃氣大漲，漲幅遠超大盤
截至2015年4月27日，環(huán)保行業(yè)月度漲幅為14.13%，水務(wù)為16.07%，燃氣為26.33%，同期滬深300上漲18.67%。燃氣估值的相對溢價較高，截至4月24日，環(huán)保PE為73.17，估值相對溢價為341.31%;水務(wù)PE為52.98，估值相對溢價為219.54%;燃氣PE為47.33，估值相對溢價為185.46%。環(huán)保、水務(wù)和燃氣板塊PB本月均上升，分別為7、5.3和4.72。電力與公用事業(yè)板塊在2015年3月漲幅為11.42%，在中信一級行業(yè)分類中，漲幅排名第25位。
自來產(chǎn)量同比小幅上升，環(huán)比大幅增加
2015年4月，自來水產(chǎn)量當月同比上升0.64%，較3月的-2.36%有加大增幅。4月，自來水產(chǎn)量大幅增加，由3月42.33億噸上升到4月47.99億噸，環(huán)比上升13.37%。
國際天然氣價格上升，國內(nèi)城市天然氣價格穩(wěn)定
3月，國際天然氣價格略有上升，截至3月31日，紐約天然氣期貨價格為2.64美元/百萬英熱單位，月度環(huán)比上升。國內(nèi)各城市天然氣價格保持相對穩(wěn)定。
投資邏輯及建議
在國家大力推行PPP的形勢下，國家正在研究出臺相關(guān)的法律保障項目的安全實施，PPP模式的合作多樣化，從目前的情況看來，小項目逐步向大項目轉(zhuǎn)化情況明顯，在獲取大訂單同時，公司容易從單純的總包商轉(zhuǎn)化為平臺型公司。
我們給予5月的投資策略為：
1)在國企改革背景下，三桶油的混改帶來燃氣公司的對外擴張預(yù)期，燃氣企業(yè)國企背景居多，存在國企改革的預(yù)期，給予“推薦”評級，推薦大通燃氣。
2)目前從PPP項目的情況看來，最普遍的是水處理項目，因為水處理行業(yè)已經(jīng)形成較成熟的盈利模式，因此最有可能出現(xiàn)大訂單的領(lǐng)域也是水處理，獲取一個地區(qū)或者一個片區(qū)的大的PPP項目的公司，極有可能成為平臺類公司，通過規(guī)劃會安排布局城市環(huán)保設(shè)施，整體上給予水務(wù)行業(yè)“推薦”評級，推薦碧水源，中電環(huán)保，萬邦達，博世科，國禎環(huán)保，和首創(chuàng)股份。
3)土壤修復(fù)行業(yè)目前處于方心未艾的階段，靜待行業(yè)標準和法律法規(guī)完善，關(guān)注高能環(huán)境和永清環(huán)保。
4)關(guān)注環(huán)保低估值的白馬股，推薦桑德環(huán)境。
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