北控高價海外并購為哪般？
去年有報道稱，北控、首創(chuàng)、光大等中國企業(yè)爭購德國廢物管理公司EnergyfromWaste（EEW），被稱為中國環(huán)保企業(yè)發(fā)起的最大海外并購案。這一并購案近期有了新進展，北京控股有限公司日前宣布，將以初步購買價14.38億歐元收購EEW。
據(jù)了解，北控將從私募股權(quán)投資公司EQT手中收購EEW，此次收購的交易額創(chuàng)下了中資直接投資德國企業(yè)的最高紀錄，也是2015年環(huán)保海外并購總額的近兩倍。對此，花旗銀行發(fā)表研究報告，質(zhì)疑北控此次收購價格太貴，令EEW的市盈率和市賬率分別高達22倍和3.2倍，遠超其他廢物能源利用公司。
而2015年，EEW負責的運營項目和垃圾處理量均較2014年有所減少，預(yù)計收入會略有下降，且由于歐洲固廢處理市場格局的變化，在今后幾年會持續(xù)這一下降趨勢。因此，花旗集團認為，EEW目前的產(chǎn)能利用率已超過95%，加上身處歐洲，增長空間有限。
北控方面認為，此次收購可擴大集團廢物利用業(yè)務(wù)，提升行業(yè)地位，同時能將相關(guān)技術(shù)及專業(yè)知識引進國內(nèi)，提升國內(nèi)行業(yè)運營水平。據(jù)了解，成立于1974年的EEW公司是德國乃至歐洲唯一一家專注于垃圾焚燒發(fā)電的企業(yè)，運營德國及周邊國家的18個垃圾焚燒發(fā)電廠，2015年垃圾處理量近440萬噸，在德國垃圾焚燒發(fā)電市場占有率17%，排名第一。
多位業(yè)內(nèi)人士指出，技術(shù)并不能成為北控收購EEW的原因。與歐洲相比，我國的垃圾焚燒技術(shù)并不落后，技術(shù)路線也差不多。差別在于運營和管理水平，而這兩者若要引入中國，難度不小。因為德國垃圾焚燒市場化程度高，政府也不給補貼，國內(nèi)企業(yè)卻對政府有較高依賴性，行業(yè)市場化程度不夠高，這意味著北控可能無法吸收EEW的商業(yè)模式。
“從國家層面來講，這幾年國家一直在呼吁國企‘走出去’，加快國際化進程，國有資產(chǎn)背景的企業(yè)海外擴張程度、并購量額自然逐年上升。”一位內(nèi)人士分析稱，環(huán)保產(chǎn)業(yè)又被政府上升為國民經(jīng)濟支柱，是大力發(fā)展的對象，投資向環(huán)保領(lǐng)域傾斜，大手筆收購增多不足為奇。
此外，從長期投資的角度來看，在經(jīng)濟不景氣的大環(huán)境下，以長期合同為主、現(xiàn)金回報穩(wěn)定的歐洲環(huán)保公司是值得心動的投資對象。
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