土十條”出爐 有多少愛(ài)可以重來(lái)
5月31日，環(huán)保部印發(fā)《土壤環(huán)境保護(hù)和污染治理行動(dòng)計(jì)劃》，簡(jiǎn)稱(chēng)“土十條”。經(jīng)過(guò)近3年的漫長(zhǎng)等待，在“氣十條”和“水十條”相繼出臺(tái)后，整個(gè)行業(yè)終于在焦急的等待中迎來(lái)了又一重磅。但是，對(duì)于這樣一份重磅政策的看法是：長(zhǎng)期有利于土壤行業(yè)的發(fā)展，短期對(duì)于預(yù)期已經(jīng)打滿(mǎn)的A股，卻可能見(jiàn)證出貨行情的開(kāi)始。3年來(lái)一次次出臺(tái)時(shí)間的延遲，外加實(shí)際政策出臺(tái)后并沒(méi)有大幅超預(yù)期，恰好應(yīng)證了那句歌詞：“有多少愛(ài)可以重來(lái)，有多少人愿意等待”。
多方利益博弈造成推進(jìn)阻力巨大。“土十條”全文涉及的部和局級(jí)單位近20個(gè)，其中包括環(huán)保，發(fā)改委，科技，工信，財(cái)政，國(guó)土，住建，農(nóng)業(yè)，中宣等部門(mén)，其中發(fā)改委主管審批權(quán)，財(cái)政部主管財(cái)權(quán)，國(guó)土部主管地權(quán)，科技部和工信部主管技權(quán)，住建部，農(nóng)業(yè)部分管工農(nóng)用地污染處理后的劃分和使用。對(duì)比下來(lái)，牽頭的環(huán)保部反而是實(shí)權(quán)最少，責(zé)任最重的部門(mén)。土地?zé)o疑是過(guò)去十年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速成長(zhǎng)的最重要的稟賦，如何協(xié)調(diào)這其中巨大的利益關(guān)系，壓在環(huán)保部身上的重?fù)?dān)遠(yuǎn)超過(guò)氣和水兩個(gè)板塊。
行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)規(guī)則是亟待解決的最關(guān)鍵的兩個(gè)環(huán)節(jié)。“土十條”全文對(duì)于業(yè)內(nèi)最關(guān)心的標(biāo)準(zhǔn)和費(fèi)用問(wèn)題并沒(méi)有明確。全文中只提到“2017年底前，完成構(gòu)建系統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)體系，健全土壤污染防治相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)規(guī)范”。而對(duì)于完成標(biāo)準(zhǔn)至關(guān)重要的示范項(xiàng)目方面，提到“2020年底前完成200個(gè)土壤污染治理與修復(fù)技術(shù)應(yīng)用試點(diǎn)項(xiàng)目”。而了解到，環(huán)保部對(duì)于什么樣的項(xiàng)目該列入試點(diǎn)項(xiàng)目，還沒(méi)有明確的定論，可謂時(shí)間緊，任務(wù)重;收費(fèi)制度是另一個(gè)十分重要的點(diǎn)，全文只提到，推廣PPP模式，加大政府購(gòu)買(mǎi)，發(fā)展綠色金融，而這些僅僅解決了融資渠道的問(wèn)題，土壤治理未來(lái)的收益模式依然不清晰。一季度曾有傳聞，從土地出讓金中抽取10%進(jìn)行補(bǔ)貼，從實(shí)際資金的需求量來(lái)看(14年底，全國(guó)土壤總點(diǎn)位超標(biāo)率為16.1%，約有333萬(wàn)公頃耕地因遭受污染而不宜耕種。需要資金超過(guò)6萬(wàn)億)，10%的抽取比例實(shí)在是杯水車(chē)薪。目前業(yè)內(nèi)企業(yè)積極性不高，主要也是因?yàn)閷?duì)于污染治理后的土地的使用權(quán)和收益的分配，全國(guó)依然沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)章可循，紅線(xiàn)綠線(xiàn)之間界限十分模糊。
預(yù)期已打滿(mǎn)，業(yè)績(jī)進(jìn)入證偽的階段，A股未必值得參與。從2013年以來(lái)，市場(chǎng)無(wú)數(shù)次瘋傳“土十條”的出爐，而換來(lái)的是一次次的失望而歸，隨著2015年的大牛市，相關(guān)標(biāo)的進(jìn)行一系列收并購(gòu)后，股價(jià)也浮在天上，及時(shí)按照現(xiàn)在的點(diǎn)位來(lái)看，主要企業(yè)16年P(guān)E仍高于70x，而在今年，其能否實(shí)現(xiàn)相關(guān)業(yè)務(wù)70%以上的利潤(rùn)增長(zhǎng)，依然具有較多不確定性。以A股向來(lái)的秉性，只要還處于短期難以證偽的階段，就依然有期待的空間，這也是為什么“土十條”一天不出，市場(chǎng)就一天有盼頭的原因，F(xiàn)在，期盼的事已落地，接下來(lái)進(jìn)入業(yè)績(jī)逐步證偽的階段，高估值能否持續(xù)，是需要打個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。
不過(guò)，我們從文章中嗅到了農(nóng)藥，化肥和礦業(yè)企業(yè)供給側(cè)改革的味道。我們注意到，“土十條”中明確提到了限制用量，限制產(chǎn)能的地方主要有幾處，其中“到2020年，全國(guó)主要農(nóng)作物化肥、農(nóng)藥使用量實(shí)現(xiàn)零增長(zhǎng)，利用率提高到40%以上，測(cè)土配方施肥技術(shù)推廣覆蓋率提高到90%以上”，以及“自2017年起，內(nèi)蒙古、江西、河南、湖北、湖南、廣東、廣西、四川、貴州、云南、陜西、甘肅、新疆等省(區(qū))礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)活動(dòng)集中的區(qū)域，執(zhí)行重點(diǎn)污染物特別排放限值”，將會(huì)對(duì)相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)量和成本形成壓力，以環(huán)境整治促進(jìn)供給側(cè)改革，這也是出清產(chǎn)能的另一種方式吧。
總而言之，認(rèn)為對(duì)于“土十條”的出臺(tái)，要從產(chǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)分開(kāi)來(lái)對(duì)待。對(duì)于產(chǎn)業(yè)而言，長(zhǎng)期必然是利好，但仍需標(biāo)準(zhǔn)，補(bǔ)貼，準(zhǔn)入等一系列細(xì)項(xiàng)規(guī)則出臺(tái);對(duì)于資本市場(chǎng)，由于環(huán)保板塊長(zhǎng)期未有熱點(diǎn)，此次可能產(chǎn)生板塊輪動(dòng)效應(yīng)，但是由于之前預(yù)期太滿(mǎn)，也可能會(huì)演變成出貨行情，要等到真正出業(yè)績(jī)買(mǎi)的才安心，現(xiàn)在還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是時(shí)機(jī)？梢躁P(guān)注的標(biāo)的：博世科，永清環(huán)保，高能環(huán)境。
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