北京建工修復(fù)IPO被否 土壤修復(fù)市場(chǎng)并不像傳說的那么好？
周末朋友聚會(huì)，講到一個(gè)曾經(jīng)的女同事，十多年前在媒體的時(shí)候利用采訪的機(jī)會(huì)釣到愛爾蘭籍金龜婿，毅然辭掉每天熬夜熬出黑眼圈的工作，去愛爾蘭定居，其他的內(nèi)容都成為后來人們口中的傳說，據(jù)說日子過得相當(dāng)好。她出國(guó)后成為原單位同事尤其是女同事茶余飯后的談資。
最近這姐妹兒榮歸故里，據(jù)說實(shí)際生活并不像人們傳說的那么好，曾經(jīng)的姿色被滿臉的辛勞和不如意遮蓋，愛人患癌，不幸辭世……生活中的不如意大概也算得上數(shù)一數(shù)二了吧。
很多時(shí)候，看上去好，未必是真的好。這似乎是個(gè)一個(gè)不成文的真理，可以套用到各行各業(yè)。
比如，最近IPO被否的北京建工修復(fù)，作為土壤修復(fù)領(lǐng)域的老大，上市計(jì)劃命運(yùn)多舛，從2012開始宣布創(chuàng)業(yè)板上市計(jì)劃，后轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板，繼2017年年中被證監(jiān)會(huì)暫緩表決后，剛?cè)?018年，就被宣布折戟IPO。
至少在IPO這條路上，北京建工修復(fù)的臉上寫著一個(gè)大大的不順?biāo)臁?
業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)
北京建工修復(fù)開始于土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)的開端——2005年“宋家莊事件”。自成立以來，已累計(jì)完成場(chǎng)地調(diào)查和修復(fù)工程項(xiàng)目160余例。還曾榮獲中國(guó)環(huán)境產(chǎn)業(yè)修復(fù)聯(lián)盟頒布的2014年度、2015年度全國(guó)土壤修復(fù)企業(yè)10強(qiáng)的魁首。
近幾年，隨著國(guó)家對(duì)土壤污染的日益重視，更多實(shí)力雄厚的企業(yè)進(jìn)入該行業(yè)，除了北京建工修復(fù)、高能環(huán)境、中科鼎實(shí)、中節(jié)能大地、北京金隅紅樹林等較早進(jìn)入土壤修復(fù)領(lǐng)域的企業(yè)外，永清環(huán)保、桑德環(huán)境、東江環(huán)保、博世科等業(yè)陸續(xù)開始布局，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。但是，無論多激烈的競(jìng)爭(zhēng)，北京建工修復(fù)都是同行公認(rèn)的老大。
只是，與其他布局土壤修復(fù)市場(chǎng)的企業(yè)業(yè)務(wù)多樣化不同的是，北京建工修復(fù)業(yè)務(wù)主要集中在土壤修復(fù)領(lǐng)域。有觀點(diǎn)認(rèn)為，北京建工修復(fù)IPO被否，可能佐證了國(guó)內(nèi)土壤修復(fù)市場(chǎng)并不被看好，這個(gè)領(lǐng)域的營(yíng)收特別容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。
的確，土壤修復(fù)市場(chǎng)尚處于起步成長(zhǎng)期，市場(chǎng)化程度偏低，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系密切。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)將保障國(guó)家在環(huán)保方面的投入力度，促使土壤修復(fù)的需求逐步釋放或增加。但宏觀經(jīng)濟(jì)如出現(xiàn)下行，各地政府在污染土壤的治理投入將會(huì)減少，房地產(chǎn)開發(fā)投資下滑帶來房地產(chǎn)開發(fā)商等土壤修復(fù)需求也會(huì)相應(yīng)減少，相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)就會(huì)出現(xiàn)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
北京建工修復(fù)2016年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為10.74億元和6,981.50萬元，而2017年1-6月營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為2.66億元和1,303.27萬元，2017年1-6月業(yè)績(jī)下滑幅度較大。
這次北京建工修復(fù)被否，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委提出的疑問中，其中之一關(guān)心的就是北京建工修復(fù)利潤(rùn)下滑是否會(huì)持續(xù)。
根據(jù)北京建工修復(fù)的招股說明書，2014年-2016年三年內(nèi)，公司毛利率分別為28.20%、27.69%和18.90%，凈利率分別為8.94%、6.38%、6.37%，凈利潤(rùn)低，且呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，一定程度上受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響。
與此同時(shí)，根據(jù)招股說明書，北京建工修復(fù)直接委托獲取的合同比例從2014年的43.20%迅速下降到2015年的0.321%和2016年的0.41%？蛻臬@取難度明顯上升。
同行土壤修復(fù)非主要營(yíng)收
隨著土壤修復(fù)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇，其他具有土壤修復(fù)業(yè)務(wù)的企業(yè)營(yíng)收如何?生態(tài)資本論梳理幾家布局土壤修復(fù)業(yè)務(wù)的上市公司，土壤修復(fù)業(yè)務(wù)確實(shí)不是這些公司的營(yíng)收主力。
博世科收購(gòu)加拿大瑞美達(dá)克土壤修復(fù)服務(wù)公司100%股權(quán)，通過整合、引進(jìn)其在環(huán)保修復(fù)工程和咨詢、熱解吸處理系統(tǒng)(RTTU)、工業(yè)垃圾處理場(chǎng)運(yùn)營(yíng)等方面的業(yè)務(wù)、技術(shù)及資源，成功布局國(guó)外土壤修復(fù)市場(chǎng)。
2015年為533萬元，2016年全年土壤修復(fù)金額為1.58億元，2017年上半年，在博世科營(yíng)業(yè)收入5.5億元中，土壤修復(fù)營(yíng)收為7598萬元，2017年上半年土壤修復(fù)營(yíng)業(yè)收入同比下降顯著。
最早關(guān)注土壤污染問題的環(huán)保公司之一永清環(huán)保，將土壤修復(fù)業(yè)務(wù)規(guī)劃為核心發(fā)展業(yè)務(wù)板塊，但是永清環(huán)保2016年全年和2017年上半年主要營(yíng)收產(chǎn)品或服務(wù)依賴于大氣治理和新能源，并非土壤修復(fù)業(yè)務(wù)。
被業(yè)界普遍認(rèn)為是土壤修復(fù)第一梯隊(duì)的高能環(huán)境，同北京建工修復(fù)一樣，起家于土壤修復(fù)，2014年環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)為1億多一點(diǎn)，占比僅接近20%，不及工業(yè)環(huán)境業(yè)務(wù)占比;2015年環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)為3.47億元，比重占比最大，34.11%，工業(yè)環(huán)境緊隨其后33.75%，;2016年的環(huán)境修復(fù)總量不到5億元，環(huán)境修復(fù)占總業(yè)務(wù)量30%左右，距離工業(yè)環(huán)境業(yè)務(wù)43%的比重差距較大;2017年上半年，高能環(huán)境營(yíng)業(yè)收入8.63億元，期間環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)帶來的營(yíng)收大概在2.6億元左右，仍然占到30%左右？梢姡幢闶歉吣墉h(huán)境，土壤修復(fù)業(yè)務(wù)在總業(yè)務(wù)中的占比近三年并沒有表現(xiàn)出明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)。
上述主要布局土壤修復(fù)領(lǐng)域企業(yè)的業(yè)績(jī)或許多被解讀為行業(yè)尚處于起步期訂單并為完全釋放是主因。
根據(jù)很多公開的資料，目前世界土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況看，美國(guó)、日本、西歐等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)已進(jìn)入成熟期，中東歐進(jìn)入成長(zhǎng)期，中東、印度、東盟等國(guó)家尚處在孕育起步期。我國(guó)土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值尚不及環(huán)？偖a(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的1%-2%，而發(fā)達(dá)國(guó)家這一比例已達(dá)30%以上。
或許，市場(chǎng)興起尚需時(shí)日
目前普遍的認(rèn)識(shí)是，土壤修復(fù)行業(yè)成為繼大氣、污水、固廢等又一重要的環(huán)境治理領(lǐng)域，國(guó)家修訂或出臺(tái)了一系列法律法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策，比如《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)法》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見》、《土壤污染防治行動(dòng)計(jì)劃》、《污染地塊土壤環(huán)境管理辦法(試行)》等，都會(huì)利好于土壤修復(fù)。
但是，不可否認(rèn)的一點(diǎn)是，土壤修復(fù)受政策驅(qū)動(dòng)和財(cái)政資金支持的特征明顯，盡管通過初審的《土壤污染防治法(草案)》明確，農(nóng)用地污染治理由土壤污染責(zé)任人負(fù)責(zé)修復(fù)，土壤污染責(zé)任人無法承擔(dān)修復(fù)責(zé)任的，由地方人民政府代為修復(fù);建設(shè)用地污染治理，由土壤污染責(zé)任人、土地使用權(quán)人和政府順序承擔(dān)防治責(zé)任，但是，如果污染責(zé)任人追償困難，政府投入土壤修復(fù)領(lǐng)域的財(cái)政資金受到限制，社會(huì)資本參與度低，勢(shì)必會(huì)制約土壤修復(fù)行業(yè)的發(fā)展速度，從而制約各企業(yè)營(yíng)收和規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大。
不過，業(yè)內(nèi)也有一種聲音對(duì)土壤修復(fù)市場(chǎng)表現(xiàn)出明顯的樂觀，認(rèn)為伴隨國(guó)家對(duì)環(huán)保重視程度的空前提高以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型力度的加大，政府將在環(huán)保產(chǎn)業(yè)上給予更大的政策支持，行業(yè)將步入成長(zhǎng)期。
這種樂觀也不無道理，畢竟土壤污染嚴(yán)重是一個(gè)確定的事實(shí)，土壤總的污染點(diǎn)位超標(biāo)率為16.1%，有污染就有市場(chǎng)，據(jù)數(shù)據(jù)表示，“十三五”期間，中國(guó)土壤修復(fù)市場(chǎng)的空間可達(dá)1.3萬億元，再加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，一切皆有可能。
就像文首提到的那位前同事，在初出國(guó)的幾年里，由于時(shí)間和財(cái)力充足，攻讀了工商管理碩士和博士學(xué)位，愛人患病后，在陪伴愛人人生最后的幾年里，她帶他游離歐洲各國(guó)，愛人去世后，她又繼承了愛爾蘭家族企業(yè)的大筆遺產(chǎn)，這次回國(guó)，用她這十年的學(xué)識(shí)、經(jīng)歷以及獲得的大筆遺產(chǎn)開始籌備一個(gè)旅游項(xiàng)目，似乎，這段虐心的姻緣恰恰成了她事業(yè)的起點(diǎn)。
所以，看上去不好，也未必是絕對(duì)的不好。
使用微信“掃一掃”功能添加“谷騰環(huán)保網(wǎng)”
