煤炭需求持續(xù)回升 煤價(jià)降幅有望收窄
煤價(jià)上半年V型反轉(zhuǎn)，近期走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健。供給端產(chǎn)量很難大幅增加，四季度進(jìn)口收縮，煤炭市場(chǎng)再次進(jìn)入供略小于求的緊平衡。
行業(yè)供給優(yōu)化持續(xù)，需求持續(xù)回升，行業(yè)盈利底在上半年已經(jīng)出現(xiàn)，疫情后伴隨經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長(zhǎng)，順周期板塊優(yōu)勢(shì)明顯，建議關(guān)注低估值、高股息、滯漲品種。
從煤炭產(chǎn)量的分布地區(qū)來看，華北地區(qū)占比最大，其次是西北地區(qū)，西南和華東地區(qū)的占比相對(duì)較小，中南地區(qū)的占比最小。西部地區(qū)產(chǎn)量占據(jù)著全國(guó)煤炭資源總量的80%，煤炭產(chǎn)量在快速增加的過程中，具有良好的發(fā)展前景，在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，是煤炭生產(chǎn)、開發(fā)和運(yùn)輸?shù)闹攸c(diǎn)地區(qū)。
中部地區(qū)的煤炭產(chǎn)量變化較小，有滯緩增加的趨勢(shì)。東部地區(qū)的煤炭開發(fā)時(shí)間較早，礦區(qū)的資源出現(xiàn)了一定程度的枯竭現(xiàn)象，產(chǎn)量所占比重越來越低。
展望下半年，在安全監(jiān)管和進(jìn)口政策的約束下，產(chǎn)量增速向上的彈性有限，而需求還可延續(xù)整體改善的趨勢(shì)，主要?jiǎng)恿碜杂诘禺a(chǎn)投資增速的擴(kuò)張以及工業(yè)用電的恢復(fù)。
下半年煤價(jià)降幅也有望收窄，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤/焦煤/焦炭均價(jià)同比降幅分別為2%/6%/1.5%，下半年板塊業(yè)績(jī)降幅將收窄至10%左右。
行業(yè)中報(bào)整體降幅略好于預(yù)期，展望下半年，邊際需求和煤價(jià)有望小幅改善。行業(yè)中期改善的邏輯并未破壞，板塊估值也具備吸引力。
未來在資金推動(dòng)和板塊輪動(dòng)的效應(yīng)下，板塊交易活躍度有機(jī)會(huì)再度上升，中期看估值修復(fù)空間明確。短期推薦中報(bào)向好的低估值龍頭公司，露天煤業(yè)、平煤股份、冀中能源、中國(guó)神華及陜西煤業(yè)。
當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，煤炭行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，企業(yè)紛紛尋求轉(zhuǎn)型升級(jí)，發(fā)展趨勢(shì)呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)。只有站在戰(zhàn)略高度，認(rèn)真研究煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段和新常態(tài)特征，才能做好煤炭產(chǎn)業(yè)“十四五”規(guī)劃，指導(dǎo)煤炭產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。
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