九龍電力：十二五期間有望受益于火電脫硝啟動

更新時間：2010-07-15 17:35 來源：作者: 閱讀：1089

公司7月9日發(fā)布2010上半年業(yè)績快報：實現(xiàn)營業(yè)收入16.06億元，同比增長約24.25%；歸屬上市公司凈利潤2491萬元，同比增長13.33%%；每股收益0.0745元。
公司2010上半年基本每股收益為0.0745元，略低于我們之前的預期，我們認為主要原因如下：

1 、電力業(yè)務或受煤炭價格影響較大。雖然上半年宏觀經(jīng)濟和工業(yè)復蘇帶動用電需求的增加，但由于今年重點合同煤上漲約10%，而市場煤炭價格也出現(xiàn)淡季不淡的情況，火電企業(yè)的燃料成本較去年同期普遍顯著增加。我們認為，公司上半年在營業(yè)收入增長24.25%的情況下，歸屬上市公司凈利潤增長僅為13.33%，可見煤炭價格上漲或?qū)旧习肽陿I(yè)績產(chǎn)生較大影響。

2 、火電脫硝市場仍未全面啟動。雖然火電脫銷市場在十二五期間啟動是大概率事件，但目前由于政策并未正式實施，脫銷市場需求并未大幅度增加，這或使上半年公司脫硝工程和脫硝劑業(yè)務增長有限。同時，脫硝劑的價格競爭已初現(xiàn)端倪，這也可能對公司脫硝劑的銷售收入帶來負面影響。

投資建議：由于火電業(yè)務受困于煤炭價格，我們調(diào)低公司2010-2012年的盈利能力，EPS分別為0.30、0.39和0.47元，對應目前股價PE分別33.1、25.5和21.2倍。我們認為電力環(huán)保是公司區(qū)別與其他電力企業(yè)的顯著特征也是未來業(yè)績的主要亮點和加速器。隨著十二五火電脫氮的，公司脫銷EPC和脫銷劑前景十分看好；另外，CCS、核廢料處理等技術(shù)儲備則具有中長期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

因此，我們?nèi)匀痪S持對公司的“增持”評級。

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