投資觀察:環(huán)保行業(yè)面臨中長期發(fā)展機會
嚴重的環(huán)境污染是環(huán)保行業(yè)發(fā)展的內(nèi)在因素，在“十一五”規(guī)劃建設和諧社會中環(huán)保也是主要的目標之一。以美國環(huán)保行業(yè)在政策的鼓勵下20世紀70年代和80年代的高速增長為鑒，我國環(huán)保行業(yè)有望在未來20年內(nèi)保持15％以上的復合增長率。環(huán)境保護是我國“十五”期間唯一一個沒有完成的國民經(jīng)濟發(fā)展指標，舊的粗放式的發(fā)展模式帶來的負擔已經(jīng)非常繁重，從具體政策看，“十一五”規(guī)劃對于環(huán)保行業(yè)有明顯的約束性的指標，相關子行業(yè)面臨比較好的政策環(huán)境。對于環(huán)保行業(yè)重點關注兩個子行業(yè)股票：一個是水務行業(yè)的股票；另外一個是CDM項目的股票；重點股票關注城投控股、合加資源、龍凈環(huán)保、三愛富以及巨化股份等。
一、經(jīng)濟發(fā)展的沉重代價――環(huán)境污染
我國經(jīng)濟持續(xù)高速增長，但是粗放式的增長方式以犧牲環(huán)境為代價，當前我國的環(huán)境污染已經(jīng)非常嚴重。從水資源、生活垃圾、空氣質(zhì)量看，已經(jīng)嚴重影響經(jīng)濟的可持續(xù)性發(fā)展和我國和諧社會的目標。從水資源看，當前我國約三分之一的水體喪失了直接使用功能，重點流域40%以上的水質(zhì)沒有達到治理要求，近90%流經(jīng)城市的河段受到污染。根據(jù)環(huán)保總局2005年數(shù)據(jù)，國家環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)(簡稱國控網(wǎng))七大水系的411個地表水監(jiān)測斷面中，Ⅰ～Ⅲ類、Ⅳ～Ⅴ類和劣Ⅴ類水質(zhì)的斷面比例分別為41％、32％和27％。其中，珠江、長江水質(zhì)較好，遼河、淮河、黃河、松花江水質(zhì)較差，海河污染嚴重。
從生活垃圾看，我國城市化帶來生活垃圾增長，而我國生活垃圾處理較弱。我國生活垃圾清運量由1999年的1.14萬噸增加到1.55萬噸，增長了 36%，同期集中處理率由60%降到了51%。工業(yè)固廢由1999年的7.84億噸增加到2005年的13.4億噸，增長了71%。
從空氣質(zhì)量看，城市的空氣質(zhì)量繼續(xù)惡化。2005年監(jiān)測的522個城市中，空氣質(zhì)量不達標的城市有207個(占40%)， 40.5%的城市顆粒物超過了國家二級標準，9.1%的城市二氧化硫年均濃度超過了國家二級標準。113個大氣污染防治重點城市中，？凇⒈焙５46個城市空氣質(zhì)量達標，其余58個城市空氣質(zhì)量超過二級標準，占57.5%。2005年，全國開展酸雨監(jiān)測得696個市(縣)中，出現(xiàn)酸雨的城市達357個，占 51.3%。
二、“十一五”規(guī)劃環(huán)保的約束性指標
“十一五”規(guī)劃必須完成的約束性指標：5年內(nèi)實現(xiàn)主要污染物排放總量減少10%，具體包括：
加強水污染防治：加快城市污水處理設施建設，全面開征污水處理費，到2010年城市污水處理率不低于70％。加快大氣污染防治：加快現(xiàn)有燃煤電廠脫硫設施建設，使90％的現(xiàn)有電廠達標排放，新建燃煤電廠必須根據(jù)排放標準安裝脫硫裝置。加強固體廢棄物污染防治：加快危險廢棄物處理設施建設，妥善處理危險廢物和醫(yī)療廢物。加強城市垃圾處理設施建設， 加大城市垃圾處理費征收力度，到2010年城市生活垃圾無害化處理率不低于60％。
從2006年運行情況看，環(huán)保約束性指標完成情況不容樂觀，各項污染指標并沒有實質(zhì)性降低，中國國家環(huán)？偩志珠L周生賢在2007年1月16日標示中國2006年污染減排目標沒有實現(xiàn)，主要是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進度緩慢、本應淘汰的落后生產(chǎn)能力沒有退出市場等五方面因素所致。
而在2007年剛開始環(huán)保總局對于環(huán)保就重拳出擊：2007年1月10日，國家環(huán)？偩指本珠L潘岳向媒體通報了投資1123億元的82個嚴重違反環(huán)評和“三同時”制度的鋼鐵、電力、冶金等項目，并表示將首次啟動“區(qū)域限批”政策來遏制高污染高耗能產(chǎn)業(yè)的迅速擴張趨勢，在違規(guī)項目整改結(jié)束前，將對4個行政區(qū)域、4個電力集團(企業(yè))所有建設項目實行停批，并建議監(jiān)察部門追究有關人員行政責任。
在2007年年初國家發(fā)改委發(fā)布了《“十一五”資源綜合利用指導意見》(下稱《指導意見》)！吨笇б庖姟诽岢隽2010年資源綜合利用目標、重點領域、重點工程和保障措施。為保證落實該意見，今后綜合資源利用將貫徹到制定和實施產(chǎn)業(yè)政策、投資管理以及財政、稅收、金融和價格等相關政策中。這是我國 “十一五”期間資源綜合利用工作的指導性文件，也是引導投資及決策重大項目的依據(jù)。
三、環(huán)保投資項目以及子行業(yè)股票分析
按照 “十一五”期間環(huán)保投入比2003年有所提高，應占同期GDP1.4％－1.5％左右的標準，環(huán)保總局測算，如果按“十一五”期間GDP年均增長率不低于7.5％計算，全社會環(huán)保投資預計將達到13750億元，約占同期GDP的1.6％。
從“十一五”環(huán)保重點投資的項目看，重點投資主要在于城市污水處理和火電脫硫，應該關注的重點。而我國水務上市公司基本上都涉及到污水處理，其中污水處理占主營業(yè)務收入比較多的是創(chuàng)業(yè)環(huán)保和原水股份，是關注的重點。而對于火電脫硫2007年開始政策力度比較大，并進行了通報，將對4個行政區(qū)域、4個電力集團(企業(yè))所有建設項目實行停批，并建議監(jiān)察部門追究有關人員行政責任，火電脫硫相關上市公司不多，重點關注的上市公司是凱迪電力和九龍電力，業(yè)績比較好而股票漲幅不大。對于大氣污染，“十一五”投資項目沒有具體安排，但是一些大氣污染比較嚴重的城市都有治理大氣污染的“十一五”具體規(guī)劃，如北京、哈爾濱。對于CDM項目，環(huán)？偩质枪膭詈椭蔚，近期青海省第一個CDM項目——格爾木30萬千瓦燃氣輪機電站項目，獲得國家發(fā)改委批準，待下一步在聯(lián)合國注冊后即可開始實施。對于CDM項目重點是兩家上市公司，分別為三愛富和巨化股份。
四、電力環(huán)保行業(yè)08年仍是需求高峰
電力行業(yè)也是對大氣污染比較嚴重的行業(yè)。由于我國的能源結(jié)構(gòu)決定了空氣污染以煤煙型為主，主要污染物是懸浮顆粒物和二氧化硫。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，二氧化硫是空氣中排放量最大的污染物，遠遠超過煙塵和工業(yè)粉塵的排放量。由于二氧化硫污染所導致的酸雨影響區(qū)域廣泛，對生態(tài)環(huán)境、國民健康和經(jīng)濟發(fā)展影響顯著，已經(jīng)引起我國政府的高度關注。我國火力發(fā)電及供熱用煤占全國煤炭總產(chǎn)量的51%，產(chǎn)生灰渣約占全國70%，火電用水量占工業(yè)用水總量40%，煙塵排放占工業(yè)排放33%，二氧化硫排放占工業(yè)排放56%，電力在我國資源環(huán)境工作中占關鍵地位。近年來由于電力供應緊張，受需求拉動和利益驅(qū)動，各地燃煤機組大量建設，小機組關停步伐明顯放緩，企業(yè)自建燃油機組現(xiàn)象增多，造成部分地區(qū)燃煤和燃油小機組比重增加，煤電比重進一步上升。
根據(jù)國家“十一五”期間電力環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策，國家將支持脫硫環(huán)保產(chǎn)業(yè)，在這種產(chǎn)業(yè)政策的引導下，發(fā)電企業(yè)將從SO2排放總量和排放濃度兩個方面進行技術改造，加大脫硫力度。同時隨著排污費征收范圍的擴大(由原來的“兩控區(qū)”擴大到了全國)和排污費征收標準的提高(由原來的0.2元/千克二氧化硫分布提高到0.63元/千克二氧化硫)，促使了越來越多的煤電廠選擇安裝煙氣脫硫裝置。根據(jù)國家的強制規(guī)定，通過國家發(fā)改委審批的新建火電廠，燃煤含硫量在 0.7％以上的，必須安裝煙氣脫硫設施。這項政策將使80％以上的新建電廠都需安裝脫硫裝置。按照“十一五”規(guī)劃的目標，我們預計到2010年我國的二氧化硫產(chǎn)生量大約在2600萬噸。據(jù)此計算，2010年國內(nèi)必須有2.3億千瓦火電機組安裝脫硫設施，占全部火電裝機容量的38%。2005年底，國內(nèi)建成脫硫火電機組約3200萬千瓦，這意味著2006-2010年之間我國將建成2億千瓦機組的脫硫設施。由于電廠建設高峰期在2005-2007年，因此脫硫需求的高峰應該在2006-2008年，
當前在滬深兩地上市的公司中專門從事環(huán)保產(chǎn)業(yè)的還不多，據(jù)筆者統(tǒng)計主要有如下４家九龍電力、凱迪電力、龍凈環(huán)保、菲達環(huán)保。另外，如清華同方、清華紫光以及山大華特等科技公司也都有涉足煙氣脫硫市場。
五、水務板塊關注水價的上調(diào)趨勢
隨著污染的加劇水資源日益缺乏，水價上漲也是一個趨勢，從管理層意思看2008年水價將適時上調(diào)。而且從政策看，對于環(huán)保有著約束性政策指標，行業(yè)中長期得到政策的扶持，整個行業(yè)迎來快速增長期，相關個股值得關注如城投控股、藍星清洗、首創(chuàng)股份、南海發(fā)展等。污水處理合理征收費用必將吸引資金投入到該行業(yè)來，而且我國污水處理行業(yè)發(fā)展空間巨大，國家在“十一五”期間的投入也比較大，在“十一五”期間我國擬在城市水管理、污水處理、污水再利用、飲用水處理等方面投資3000億元。具體措施看，由建設部、發(fā)改委和環(huán)保總局聯(lián)合起草的關于加強城市污水處理和利用的專項規(guī)劃,即將由國務院頒布，根據(jù)這項規(guī)劃重點城市的污水處理率在2010年要達到80%，中小城市要達到60%至70%，而我國大部分的城市不能夠達到這樣的污水處理比例。對于水務板塊重點關注三點。
1、城市水價將適時上調(diào)
2007年12月10日全國發(fā)展和改革工作會議閉幕。國家發(fā)改委主任馬凱在閉幕式上從七個方面描述了明年我國在經(jīng)濟體制、投資體制、資源產(chǎn)品價格、社會事業(yè)領域等方面深化改革的具體目標。明年我國城市供水價格將適當調(diào)整。具體目標：有控制、有步驟地推進資源型產(chǎn)品價格改革和環(huán)保收費改革。穩(wěn)步推進成品油和天然氣價格形成機制改革。加強輸配電成本監(jiān)審，完善標桿電價和可再生能源電價政策。改革礦產(chǎn)資源稅費制度。合理調(diào)整水利工程和城市供水價格。完善排污費征收方式和垃圾處理收費制度。
2、政策約束性指標
“十一五”規(guī)劃必須完成的約束性指標：5年內(nèi)實現(xiàn)主要污染物排放總量減少10%，具體包括：加強水污染防治：加快城市污水處理設施建設，全面開征污水處理費，到2010年城市污水處理率不低于70%。加快大氣污染防治：加快現(xiàn)有燃煤電廠脫硫設施建設，使90%的現(xiàn)有電廠達標排放，新建燃煤電廠必須根據(jù)排放標準安裝脫硫裝置。加強固體廢棄物污染防治：加快危險廢棄物處理設施建設，妥善處理危險廢物和醫(yī)療廢物。加強城市垃圾處理設施建設，加大城市垃圾處理費征收力度，到2010年城市生活垃圾無害化處理率不低于60%。
3、水作為資源的價值終將將得到體現(xiàn)
隨著我國城市化和工業(yè)化發(fā)展，對于水資源的需求日益增加，制造一輛汽車可能需要400噸的水,制造一噸紙需要600噸水,生產(chǎn)一噸合成橡膠更需2000噸水，我國水資源不再是取之不盡用之不竭的，我國北方的大部分城市缺水，南水北調(diào)以解決北方城市缺水問題。水是人日常生活或生產(chǎn)中不可或缺的必需品，其需求彈性低，不具有替代性，一旦缺少其價值將會體現(xiàn)出來。隨著城市用水的日益增加，而水資源的相對有限，水價的上調(diào)已經(jīng)成為長期趨勢，通過水價的上調(diào)來加強節(jié)約用水，而企業(yè)將會采取耗水量低的設備，人們在購買商品的時候用水量將會成為重要的考慮因素。對于水務公司來說，水資源日趨珍貴，其價格長期上漲的趨勢，其業(yè)績可以長期看好。
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