津膜科技 膜法水處理領(lǐng)軍企業(yè)
津膜科技發(fā)布2012年半年報:2012年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入8475.89萬元,較去年同期增長25.33%,實現(xiàn)利潤總額1858.32萬元,較去年同期增長40.33%,實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1586.15萬元,較去年同期增長36.82%。實現(xiàn)每股收益0.14元,與公司前期業(yè)績預(yù)告內(nèi)容相符。
點評:
主業(yè)保持較高增速,收益質(zhì)量有提升空間:公司的營業(yè)收入主要來源于膜產(chǎn)品銷售收入和膜工程銷售收入,并以膜工程為主。上半年,公司膜工程收入4540.9744.83元,較去年同期增長25.68%;膜組件銷售收入3934.92萬元,較去年同期增長24.93%,帶動營業(yè)收入同比增速25.33%,凈利潤增速36.82%,但扣除非經(jīng)常性損益后實現(xiàn)凈利潤僅1141.44萬元,同比增加0.27%,原因為公司獲得上半年獲得政府補(bǔ)貼收入519.6萬元。從毛利率看,公司膜產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)毛利率基本穩(wěn)定,但膜工程毛利下滑3個百分點至34.35%。三項費用看,銷售費用率和管理費用率相比10、11年均有提升,銷售費用率攀升至6.23,創(chuàng)出新高。應(yīng)收賬款相比年初提升20%,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比前兩年明顯下降。
擁有完整膜技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈,受益水治理提標(biāo)空間大:目前公司主營主要包括超微濾膜及膜組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,以及在此基礎(chǔ)上提供的膜法水資源化整體解決方案;其中公司擁有系列化的配方技術(shù)和紡絲技術(shù)(溶液紡絲、熔融紡絲、涂覆紡絲),以及膜應(yīng)用工藝技術(shù)(CMF、SMF、MBR、TWF)以及上述工藝技術(shù)的耦合技術(shù),擁有完整膜技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈,并廣泛工業(yè)/市政給水凈化、工業(yè)/市政污水處理、特種分離等領(lǐng)域。2012年5月17日,環(huán)境保護(hù)部等聯(lián)合發(fā)布了《重點流域水污染防治規(guī)劃(2011-2015年)》,到2015年,重點流域總體水質(zhì)由中度污染改善到輕度污染,Ⅰ-Ⅲ類水質(zhì)斷面比例提高5個百分點,劣Ⅴ類水質(zhì)斷面比例降低9個百分點,重點流域主要污染物化學(xué)需氧量排放總量較2010年削減9.7%;氨氮排放總量削減11.30%。2012年7月1日,新的《生活飲用水衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)》將強(qiáng)制實施,飲用水衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)大幅提高由原來的35項增至106項。作為膜技術(shù)水處理領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè),公司將最先受益于市場空間的擴(kuò)大。
未雨綢繆積極布局海水淡化領(lǐng)域:2012年2月6日,國務(wù)院出臺了《關(guān)于加快發(fā)展海水淡化產(chǎn)業(yè)的意見》,提出到2015年,我國海水淡化能力達(dá)到220-260萬立方米/日,海水淡化原材料、裝備制造自主創(chuàng)新率達(dá)到70%以上。上半年,公司加快海水淡化成套裝備的研究開發(fā),積極推進(jìn)膜法海水淡化預(yù)處理膜組件和裝備的國產(chǎn)化,為搶占海水淡化預(yù)處理市場做好準(zhǔn)備。
盈利預(yù)測及投資評級:根據(jù)膜工業(yè)協(xié)會對我國膜市場的預(yù)測,十二五期間我國膜市場的年均增長率約25%至30%之間,膜技術(shù)水處理領(lǐng)域市場成長空間巨大,根據(jù)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模及募投項目的建設(shè)進(jìn)度,考慮公司收入季節(jié)性因素,預(yù)測12-13年EPS0.48元、0.65元,對應(yīng)PE52倍、38倍。我們看好公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的膜組件供應(yīng)商和膜法水資源化整體解決方案提供商的發(fā)展前景,近期估值偏高,暫給予中性評級。
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