環(huán)保設(shè)備行業(yè)：再看固廢產(chǎn)業(yè) 平臺(tái)企業(yè)或勝
何為固廢平臺(tái)論？固廢產(chǎn)業(yè)平臺(tái)可以以互聯(lián)網(wǎng)流行的入口和內(nèi)容的假設(shè)看，入口即清運(yùn)環(huán)節(jié)、內(nèi)容即后端處理環(huán)節(jié)，處理環(huán)節(jié)涉及的垃圾發(fā)電、餐廚處理、危廢處理等都可以歸為內(nèi)容；固廢行業(yè)大平臺(tái)目前呈現(xiàn)的狀態(tài)是內(nèi)容逐漸放開，而入口仍政府把控，大多數(shù)企業(yè)仍只是內(nèi)容提供商。
展望新一輪投資機(jī)會(huì)-平臺(tái)型企業(yè)將勝出：
垃圾發(fā)電-景氣度高，進(jìn)入集中度提升的中后期：隨著政策、污染治理技術(shù)和群體事件嚴(yán)重這三點(diǎn)制約因素的緩解，行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，訂單于12年下半年以來進(jìn)入集中釋放期，行業(yè)集中度也快速提升。
1）截至13年末，預(yù)計(jì)全國(guó)垃圾焚燒廠總處理能力25萬噸/日以上（含框架協(xié)議項(xiàng)目）；其中投運(yùn)焚燒能力15.4萬噸/日，雖然目前從訂單規(guī)模看已接近政策規(guī)劃目標(biāo)，但考慮中西部等縣域地區(qū)仍有較多空白點(diǎn)以及大量存量項(xiàng)目的擴(kuò)建需求，行業(yè)仍有較大發(fā)展空間。
2）截至13年末，前十二家主要企業(yè)共擁有垃圾焚燒廠約150座，總焚燒能力20萬噸/日（含框架協(xié)議）；其中投運(yùn)座數(shù)約90座，投運(yùn)能力7.8萬噸/日，數(shù)量市場(chǎng)占有率40%左右，能力市場(chǎng)占有率超過50%。
餐廚垃圾-方興未艾，期待前后端機(jī)制理順：隨著政策推動(dòng)、技術(shù)日趨成熟以及收費(fèi)機(jī)制的推廣，13年餐廚垃圾訂單大量釋放；但目前在收運(yùn)和產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)還存在較大問題，餐廚垃圾回收企業(yè)存在“吃不飽”現(xiàn)象，資源化產(chǎn)品銷售渠道不暢通，未來需要進(jìn)一步規(guī)劃和解決。
土壤修復(fù)-潛在空間雖大，但治理標(biāo)準(zhǔn)和商業(yè)模式尚不完善：雖然行業(yè)潛在空間大，但由于缺乏明確的治理標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致無法衡量治理具體效果，修復(fù)工作無法規(guī)范化，以及資金問題的制約，使污染土壤的修復(fù)治理工作進(jìn)展緩慢，仍待進(jìn)一步規(guī)劃和解決。
危廢處理-發(fā)展進(jìn)入快車道，集中度將逐步提升：我國(guó)工業(yè)危廢處置缺口大，其中缺口主要在無害化；隨著兩高司法解釋的頒布，對(duì)危廢處置的環(huán)保監(jiān)管和執(zhí)法力度均顯著加嚴(yán)，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快成道；目前危廢行業(yè)還較為分散，考慮危廢行業(yè)本身的商業(yè)模式（資金壁壘高、技術(shù)壁壘高、政策要求加嚴(yán)），我們認(rèn)為集中度提升將成為行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，而目前正處于集中度提升的初期？紤]危廢處置區(qū)域性較強(qiáng)的特征，兼并收購將成為龍頭企業(yè)進(jìn)行區(qū)域整合、提高市占率的主要手段。
所處內(nèi)容的景氣周期決定了投資周期，平臺(tái)型企業(yè)具備穿越周期的潛力：?jiǎn)我粌?nèi)容提供商，受到內(nèi)容所處的行業(yè)景氣周期影響，而內(nèi)容屬性的不同決定了這些內(nèi)容商所處行業(yè)周期的長(zhǎng)短，其業(yè)績(jī)更多是隨政策和訂單脈沖式增長(zhǎng)；平臺(tái)型企業(yè)具備提供整體解決方案，對(duì)各內(nèi)容進(jìn)行整合的能力，重點(diǎn)立足行業(yè)空間大、景氣成長(zhǎng)內(nèi)容，兼顧布局潛力內(nèi)容，后續(xù)伴隨其它固廢領(lǐng)域景氣成長(zhǎng)周期的到來，再做重點(diǎn)發(fā)力；因而平臺(tái)型企業(yè)具備在不同行業(yè)景氣周期都能夠持續(xù)成長(zhǎng)的能力，而非曇花一現(xiàn)。
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