水務(wù)行業(yè)：長江大保護(hù) 水環(huán)境治理最重要
一、長江大保護(hù)中的水務(wù)問題
長江大保護(hù)中水務(wù)行業(yè)亟需解決的問題：產(chǎn)能提升、管網(wǎng)提質(zhì)、黑臭水體治理。作為長江大保護(hù)核心問題的水環(huán)境污染治理工作，目前仍存在產(chǎn)能需進(jìn)一步提升(污水處理率提升+排污量需求增長)、管網(wǎng)建設(shè)需持續(xù)提質(zhì)(污水收集率低+進(jìn)水濃度低)、黑臭水體治理進(jìn)度不及預(yù)期等問題。此外，農(nóng)村水環(huán)境的綜合治理作為政策關(guān)心的重點(diǎn)工作，目前仍有技術(shù)路線、商業(yè)模式尚未成熟的問題亟待解決。
如何解決?擴(kuò)容、提標(biāo)、“廠網(wǎng)河”一體化治理缺一不可，同時(shí)需要央企作為投資主體加速推進(jìn)，以及政府在背后加大投資支持力度。為了高效可持續(xù)的解決長江大保護(hù)問題，污水處理設(shè)施的產(chǎn)能提升(新建+集中度提升)、排放標(biāo)準(zhǔn)的提升(部分有條件的地區(qū))、以及“廠網(wǎng)河”一體化治理模式的應(yīng)用(系統(tǒng)化解決水環(huán)境問題)缺一不可;此外，國資作為未來3年生態(tài)基建的投資主體需加快相關(guān)工作的推進(jìn)和項(xiàng)目的落地(如三峽集團(tuán)之于長江大保護(hù))，而政府支持政策的出臺(tái)和投資力度的提升是長江大保護(hù)順利實(shí)施的重要保障。
二、污水處理投資市場空間過千億
根據(jù)我們的測(cè)算，2018-20年長江經(jīng)濟(jì)帶污水處理投資市場空間約為1642億元，其中：管網(wǎng)部分的新建+改建+雨污河流改制總投資規(guī)模784億元，污水處理設(shè)施的新建規(guī)模558億元，城市黑臭水體治理規(guī)模約300億元;而2020年長江經(jīng)濟(jì)帶污水處理的總運(yùn)營規(guī)模約372億元，其中：管網(wǎng)運(yùn)營規(guī)模48億元，污水處理廠運(yùn)營規(guī)模324億元。需要注意的是，我們的測(cè)算僅限于：1、2018-2020年(時(shí)間紅線);2、城市、縣城、建制鎮(zhèn)等擁有較為成熟的排污成本內(nèi)部化機(jī)制(即使用者收費(fèi)渠道較為順暢)的行政區(qū)域;3、商業(yè)模式成熟且收費(fèi)機(jī)制較為清晰的污水處理廠建設(shè)、管網(wǎng)新建改建、黑臭水體治理等三方面領(lǐng)域。如果通盤考慮長江大保護(hù)綜合性系統(tǒng)性建設(shè)(農(nóng)村面源污染、水利工程等)，且將時(shí)間軸拉長至“十四五”，我們認(rèn)為其市場空間有望數(shù)倍于我們的測(cè)算。
三、投資建議
長江大保護(hù)水環(huán)境治理作為水務(wù)行業(yè)發(fā)展的重中之重，在國家和地方政府高度重視、三峽集團(tuán)加大投資力度、各參與單位緊密配合的情況下在2020年有望加速推進(jìn)，其市場空間的加速釋放和運(yùn)營體量規(guī)模的提升將給水務(wù)工程和運(yùn)營相關(guān)上市公司帶來新的業(yè)績?cè)隽。重點(diǎn)推薦洪城水業(yè)、興蓉環(huán)境、國禎環(huán)保、重慶水務(wù)，建議關(guān)注中建環(huán)能、碧水源、北控水務(wù)集團(tuán)。
風(fēng)險(xiǎn)分析。地方政府釋放更多債務(wù)問題;環(huán)保政策因經(jīng)濟(jì)下行而要求力度降低;長江大保護(hù)項(xiàng)目推進(jìn)情況低于預(yù)期。
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